2024年中期量化策略：风格分化，关注价值风格趋势.docx

图表索引

图1：2024年初至今个股涨幅分布（横坐标为个股涨幅区间） 5

图2：2024年个股涨幅中位数序列 5

图3：2024上半年宽基及风格指数表现 6

图4：2024上半年行业表现回顾 6

图5：多视角权益量化择时体系 7

图6：信用与通胀周期的领先相关性 7

图7：信用与通胀周期时空分解 8

图8：权益市场与通胀周期 9

图9：M1视角下的流动性周期 9

图10：利率视角下的流动性周期（%） 10

图11：社融视角下的流动性周期（亿元） 10

图12：风险偏好权益资产优于债券资产（10年期国债收益率水平） 11

图13：沪深300成分长期均线以上占比 12

图14：主要指数KD超跌指标当前值与2018底对比 12

图15：行业指数KD超跌指标当前值与2018底对比 13

图16：多维度观察风格轮动规律 14

图17：风格指数轮动策略表现 15

图18：风格指数相对估值（PE_TTM百分位）与2024年预期EPS对比 17

图19：行业指数相对估值（PE_TTM百分位）与2024年预期EPS对比 17

图20：2024上半年行业北上资金持仓及持仓占市值比率变化 18

表1：2024年全球大类资产表现 4

表2：A股板块PE及历史纵向对比 11

表3：风格指数轮动策略表现 14

表4：风格轮动策略多空持仓组合明细 15

表5：行业轮动策略多空持仓组合明细 16

表6：近20年风格指数日历效应统计 19

表7：近20年行业指数日历效应统计 19

一、2024年市场回顾

（一）A股市场表现回顾

2024年全球大类资产呈现分化特征，发达国家整体表现好于新兴市场。A股年初至今表现相对疲软，截至2024.6.21，其中中证1000指数下跌14.1%。风格上也出现较大分化。

市值分层看，中大盘股强于中小盘股，沪深300指数在去年下跌基础上，今年实现正收益，而中证500与中证1000表现相对弱于沪深300。

个股层面看A股涨跌分布，截至6月21日，已上市且非ST的沪深个股样本数有

4903只，其中有82.4%的股票下跌，跌幅超过10%的占70.9%，涨幅超过10%的占比

%，整体中位数下跌20.7%。表1：2024年全球大类资产表现

大类资产

标的简称

2020

2021

2022

2023

2024

美洲市场

道琼斯工业指数

7.2%

18.7%

-8.8%

13.7%

3.9%

美洲市场

纳斯达克指数

43.6%

21.4%

-33.1%

43.4%

17.8%

美洲市场

标普500

16.3%

26.9%

-19.4%

24.2%

14.6%

亚太市场

沪深300

27.2%

-5.2%

-21.6%

-11.4%

1.9%

亚太市场

中证500

20.9%

15.6%

-20.3%

-7.4%

-6.0%

亚太市场

中证1000

19.4%

20.5%

-21.6%

-6.3%

-14.1%

亚太市场

创业板指

65.0%

12.0%

-29.4%

-19.4%

-7.2%

亚太市场

日经225

16.0%

4.9%

-9.4%

28.2%

15.3%

亚太市场

韩国综合指数

30.8%

3.6%

-24.9%

18.7%

4.9%

欧非市场

英国富时100

-14.3%

14.3%

0.9%

3.8%

6.5%

欧非市场

法国CAC40

-7.1%

28.9%

-9.5%

16.5%

1.1%

欧非市场

德国DAX

3.5%

15.8%

-12.3%

20.3%

8.4%

欧非市场

意大利指数

-5.6%

23.7%

-14.1%

26.3%

9.3%

基本金属

LmeS-铜3

25.6%

25.6%

-13.9%

2.3%

13.1%

基本金属

LmeS-铝3

9.4%

42.1%

-14.9%

0.4%

5.4%

基本金属

LmeS-锌3

21.0%

28.6%

-16.0%

-10.4%

7.5%

能源

NYMEXWTI原油

-20.7%

55.5%

7.0%

-11.1%

12.5%

能源

ICE布油

-21.6%

50.5%

10.6%

-10.3%

9.3%

贵金属

伦敦金现

25.1%

-3.6%

-0.4%

13.2%

12.5%

贵金属

伦敦银现

47.9%

-11.7%

2.8%

-0.6%

24.2%

数据来源：，（截至2024年6月21日）

图1：2024年初至今个股涨幅分布（横坐标为个股涨幅区间）

80.0%

70.9%

0.1%1.2%

0.1