珀莱雅-市场前景及投资研究报告-穿越周期，国货美妆龙头.pdf

证券研究报告

公司深度珀莱雅(603605.SH)

美容护理｜化妆品穿越周期，国货美妆龙头变中成长

2024年07月03日预测指标2022A2023A2024E2025E2026E

评级买入主营收入(亿元)63.8589.05113.37137.19160.24

归母净利润(亿元)8.1711.9415.8318.9922.34

评级变动维持每股收益（元）2.063.013.994.795.63

交易数据每股净资产（元）8.7510.8313.4616.6020.30

当前价格（元）105.37P/E49.6133.9625.6121.3518.15

52周价格区间（元）78.24-116.22P/B11.679.437.596.165.03

总市值（百万）41806.33资料：iFinD，财信证券

流通市值（百万）41600.12

总股本（万股）39675.80投资要点：

流通股（万股）39480.10公司概况：作为国货美妆龙头，珀莱雅致力于构建新国货化妆品产品

涨跌幅比较平台，主要从事于化妆品产品的研发、生产和销售。目前，公司已形成

了包括“珀莱雅”、“彩棠”、“OffRelax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、

珀莱雅化妆品“INSBAHA原色波塔”、“优资莱”、“韩雅”、“惊时”等在内的多品牌矩

15%

5%阵，不仅涵盖了大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等多个美妆领

-5%域，还覆盖了宽年龄段、宽收入区间，多层次的客户群。经营模式方

-15%面，公司采用线上渠道为主，线下渠道并行的销售模式，以及自主生

-25%

产为主，OEM为辅的生产模式。

-35%

2023-072023-102024-012024-042024-07

公司未来看点：产品端：大单品持续迭代夯实规模基本盘，多元布局

%1M3M12M打开成长上限。1）参考海外国际大单品超10年以上的生命周期，珀

珀莱雅-2.4210.73-5.17莱雅品牌核心大单品自推出至今均不到5年，再叠加产品持续进行纵

化妆品-8.03-9.02-24.85向迭代升级和横向衍生，珀莱雅品牌成长空间广阔。目前，珀莱雅红

宝石、双抗、源力、能量四大系列均延伸出了水、乳、眼霜、面霜等多

个细分品类，大单品的带动效应进一步放大，量增趋势显著。2）相较