兴瑞科技-市场前景及投资研究报告-精密镶嵌注塑，汽车电子，智能终端腾飞.pdf

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

兴瑞科技(002937.SZ)

2024年07月10日

买入（首次）兴瑞科技(002937.SZ)：精密镶嵌注塑

所属行业：电子/消费电子行业领军，汽车电子和智能终端二次

当前价格(元)：22.53

腾飞

投资要点

深耕精密制造三十载，嵌塑件开辟汽车电装新局面。公司深耕精密电子制造三十

余载，聚焦新能源汽车电装系统、智能终端领域，为行业高端客户提供定制化系统

解决方案。主营业务为新能源电装系统镶嵌零组件系列、汽车电子零组件、智能终

端精密结构件及零组件系列、消费电子精密结构件及零组件系列。汽车电子方面，

市场表现

2018年与松下同步研发新能源汽车IBMU/BDU等模块镶嵌技术，实现镶嵌技术

兴瑞科技沪深300在新能源汽车上更多应用领域的产品和定点落地，成功转型新能源电车领域，进

9%入国内外知名车企供应体系。智能终端方面，随着Wi-Fi6向Wi-Fi7技术过渡完

0%

成，去库存周期结束，智能终端业务预计重回增长。2021-2023年公司处于加速发

-9%

-17%展期，经营业绩与盈利能力同步稳健提升。营收同比增加

-26%20.32%/41.16%/13.51%，归母净利润同比-10.87%/93.03%/21.99%，汽车电子逐

-34%渐成为核心主营业务，到2023年占到营收的50.11%。2022年公司为缓解产能不

-43%足问题投资建设慈溪新能源汽车零部件产业基地，2024年Q2投产，预计满产后

2023-072023-112024-03

能够年产180万件电池零部件，公司持续增长未来可期。

沪深300对比1M2M3M

绝对涨幅(%)12.592.5511.45集成化、高压化、降本化趋势明显，嵌塑件打开汽车电子成长天花板。汽车电子嵌

相对涨幅(%)16.357.7914.18塑件主要运用于新能源汽车三电系统中，其兼具金属优异的高强度、刚性、耐热

资料：德邦研究所，聚源数据性、导电性特性以及塑料良好的易成型性、绝缘性、低成本特性，是一类性能优异

的金属塑料一体化产品。新能源汽车三电系统是新能源车的核心部件，正在往集

成化、高压化、降成本方向发展。集成化可以使新能源车更小的体积实现更大的动

力总成；高压化具有提升充电效率、提升系统功率等方面的明显优势；同时各个车

企纷纷降价以争夺市场份额，汽车零部件要经受车企的降价压力。在此发展格局

下，嵌塑件的特点与新能源车的发展方向尤为契合。根据思瀚产业研究院测算

2021-2025年国内汽车电子嵌塑件市场规模CAGR达27.6%，预计2025年国内

汽车电子嵌塑