运机集团-市场前景及投资研究报告：国内带式输送机龙头，产品出海.pdf

证券研究报告公司深度报告

国内带式输送机龙头，

产品出海正当时

运机集团（001288.SZ）公司深度报告

报告日期：2024年07月09日

核心投资逻辑

➢海外矿企资本开支步入高景气区间，资本支出滞后于金属价格：目前铜价和金价等金属价格先行，伴随后续

美联储降息周期降临，结合2024年四大矿山勘探预算仍有增长，预计全球矿企资本支出有望持续上行。

➢中企对外承包工程量提升叠加中国海外权益矿扩张加速，带式输送机出口增长趋势明显：2023年带式输送

机出口规模为11亿美元，2017-2023年复合增长率为15%。

➢运机核心产品带式输送机为百公里散料运输最优选择：和传统的散料运输方式例如汽车运输和铁路运输相比，

带式输送机运量大、运输效率高、操作便捷且可以连续运输，具有经济适用、安全环保的优势。

➢运机国内市占率稳步提升，预计可抢占海外份额：依靠公司的研发优势以及多个大型项目经验构筑护城河，

2020-2023年运机集团的国内市占率从2.3%增长到3.7%。同时公司产品性价比明显高于蒂森克虏伯等海外

竞对，而带宽、长度、运量等核心技术指标也达到海外竞对相同水平，故预计公司可持续抢占海外市场份额。

➢输送带海外成长空间较大：根据统计测算，2024年海外带式输送机市场规模约261亿元，其中新增需求135

亿元，设备更新需求为126亿元。公司已收购澳洲VLI公司，积极布局海外市场。

➢运机在手订单充足，利润释放确定性较高：2024Q1期末在手订单24亿元，为2023全年收入的2.3倍，股权

激励目标预计2024-2026年净利润分别为1.5亿元、2.3亿元和3.5亿元，复合增速为50%。

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预测指标

预测指标2023A2024E2025E2026E

主营收入（百万元）1,0531,7272,4533,219

增长率（%）15.2%64.0%42.0%31.2%

归母净利润（百万元）102186276384

增长率（%）18.5%81.9%48.5%39.0%

摊薄每股收益（元）0.641.161.732.40

ROE（%）4.9%8.5%11.7%14.8%

资料：WIND、华鑫证券研究所

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盈利预测

➢盈利预测：国内业务作为基本盘稳中有升，海外业绩扩张盈利爆发期，同时公司从周期股转为出口链成长

股，利于整体估值提升。参考目前公司在手订单情况，预计2024-2026年归母净利润为1.86、