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证券研究报告公司深度报告
国内带式输送机龙头,
产品出海正当时
运机集团(001288.SZ)公司深度报告
报告日期:2024年07月09日
核心投资逻辑
➢海外矿企资本开支步入高景气区间,资本支出滞后于金属价格:目前铜价和金价等金属价格先行,伴随后续
美联储降息周期降临,结合2024年四大矿山勘探预算仍有增长,预计全球矿企资本支出有望持续上行。
➢中企对外承包工程量提升叠加中国海外权益矿扩张加速,带式输送机出口增长趋势明显:2023年带式输送
机出口规模为11亿美元,2017-2023年复合增长率为15%。
➢运机核心产品带式输送机为百公里散料运输最优选择:和传统的散料运输方式例如汽车运输和铁路运输相比,
带式输送机运量大、运输效率高、操作便捷且可以连续运输,具有经济适用、安全环保的优势。
➢运机国内市占率稳步提升,预计可抢占海外份额:依靠公司的研发优势以及多个大型项目经验构筑护城河,
2020-2023年运机集团的国内市占率从2.3%增长到3.7%。同时公司产品性价比明显高于蒂森克虏伯等海外
竞对,而带宽、长度、运量等核心技术指标也达到海外竞对相同水平,故预计公司可持续抢占海外市场份额。
➢输送带海外成长空间较大:根据统计测算,2024年海外带式输送机市场规模约261亿元,其中新增需求135
亿元,设备更新需求为126亿元。公司已收购澳洲VLI公司,积极布局海外市场。
➢运机在手订单充足,利润释放确定性较高:2024Q1期末在手订单24亿元,为2023全年收入的2.3倍,股权
激励目标预计2024-2026年净利润分别为1.5亿元、2.3亿元和3.5亿元,复合增速为50%。
诚信、专业、稳健、高效PAGE2
预测指标
预测指标2023A2024E2025E2026E
主营收入(百万元)1,0531,7272,4533,219
增长率(%)15.2%64.0%42.0%31.2%
归母净利润(百万元)102186276384
增长率(%)18.5%81.9%48.5%39.0%
摊薄每股收益(元)0.641.161.732.40
ROE(%)4.9%8.5%11.7%14.8%
资料:WIND、华鑫证券研究所
诚信、专业、稳健、高效PAGE3
盈利预测
➢盈利预测:国内业务作为基本盘稳中有升,海外业绩扩张盈利爆发期,同时公司从周期股转为出口链成长
股,利于整体估值提升。参考目前公司在手订单情况,预计2024-2026年归母净利润为1.86、
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