利率市场跟踪周报：清理未持牌理财产品对债券市场影响如何？.pdfVIP

利率市场跟踪周报（6.24-6.28）

目录

1清理未持牌理财产品对债券市场影响如何？1

1.1面临清理的未持牌理财涉及多少规模？1

1.2未持牌理财的资产配置偏好有何特点？4

1.3清理未持牌理财产品对债券市场有何影响？6

2重要事项7

3资金市场10

4债券市场12

5高频数据跟踪14

6后市展望15

7风险提示16

请务必阅读正文后的重要声明部分

利率市场跟踪周报（6.24-6.28）

1清理未持牌理财产品对债券市场影响如何？

1

2024年6月26日，中国证券报报道称，山东、重庆、湖南等省份多家未设立理财子

公司银行收到监管下发的通知，要求在2026年底前压降存量理财业务规模。2026年底面临

清理的未持牌理财涉及多少规模？对债券市场影响如何？本章节将就以上问题展开详细分

析。

1.1面临清理的未持牌理财涉及多少规模？

未持牌理财产品规模持续压降，步入2023年后斜率明显放缓。自2018年9月《商业

银行理财业务监督管理办法》（后文简称“理财新规”）颁布以来，受文件中“商业银行应

当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”规定的影响，商业银行迅速筹备成立理财

子公司的事宜，2019-2023年间，理财子公司各年设立的数量分别为11、9、2、8和1家。

而对于成立理财子且开展理财业务的商业银行，“理财新规”的规定为“暂不具备条件的，

商业银行总行应当设立理财业务专营部门，对理财业务实行集中统一经营管理”，不过在防

范化解中小金融机构风险的政策方针下，“禁止新增、消化存量”则是未持牌理财产品的演

化方向。2021年初至2022年末，未持牌理财产品规模从13.32万亿元缩减至4.55万亿元，

平均每只理财产品的缩减规模约为1.3亿元，其中，未持牌理财产品规模在2022年末缩减

速度边际提升的主要原因在于现金管理型产品规模的快速下降。步入2023年后，未持牌理

财产品规模压降速度明显放缓，2023年初至2024年6月，未持牌理财产品规模从4.35万

亿元缩减至3.67万亿元，平均每只理财产品的缩减规模约为0.3亿元。

截至2024年6月，未持牌理财产品规模约为3.67万亿元，那么2026年末面临清退的

未持牌理财产品规模有多少呢？2023年至2024年6月期间，未持牌理财产品规模在商业银

行自行管理状态下平均每月的缩减幅度约为1.17%，我们以该平均缩减幅度推算2026年底

未持牌理财产品规模的总缩减幅度约为1.17%*30=35.10%。也就是说，若按2023年至2024

年6月未持牌理财产品规模的平均缩减幅度做线性外推，2026年底未持牌理财产品的存续

规模预计为2.38万亿元。

图1：未持牌理财产品规模和数量变化情况图2：未持牌理财产品分布情况

亿元款

100%

40000

140000