家电行业2024年度中期价值守望.pdfVIP

行业研究|深度报告

目录

行稳致远，配置价值突出7

行情复盘：高韧性增长板块强势回归7

当前位置：估值分位仍低，持仓水平回升11

基本面高韧性，稳定性较强14

内销：更新需求主导，白电稳健增长14

外销：发达市场韧性前行，新兴市场机会显现17

分红：稳健盈利支撑，龙头表现亮眼23

边际扰动有限，无需过度悲观26

地产：估值基本消化，压制因素缓解26

原材料：价格上涨有限，影响幅度或较小29

关税：扰动或有限，不改出海竞争力36

投资建议：把握确定性增长39

风险提示41

图表目录

图1：2024年以来家电板块涨幅（%）居前7

图2：家电制造以及白电等子板块明显跑赢市场7

图3：家电板块多数年份跑赢大盘7

图4：家电行业在一级行业中涨跌幅排名一览7

图5：2012年以来家电板块累计涨跌幅复盘8

图6：营收增速与板块绝对估值拟合情况9

图7：扣非净利润增速与板块绝对估值拟合情况9

图8：营收增速与板块相对估值拟合情况9

图9：扣非净利润增速与板块相对估值拟合情况9

图10：家电板块扣非净利率表现稳步提升10

图11：白电板块营收增速与绝对估值拟合情况10

图12：白电板块扣非增速与绝对估值拟合情况10

图13：白电板块营收增速与相对估值拟合情况11

图14：白电板块扣非增速与相对估值拟合情况11

图15：家电板块预测PE分位数在2017年以来13%水平11

图16：家电板块相对沪深300预测PE分位数在2017年以来5%水平11

图17：白电、厨电、黑电预测PE分别在21%、12%和42%分位12

图18：小家电、零部件、照明预测PE分别在3%、21%和15%分位12

图19：白电、厨电、黑电相对沪深300预测PE分别在14%、7%和59%分位12

图20：小家电、零部件、照明相对沪深300预测PE分别在1%、20%和11%分位12

图21：当前时间家电板块的估值水平和预期增速匹配程度较高13

图22：截至2024Q1家电板块重点机构持仓比例为4.64%13

请阅读最后评级说明和重要声明4/43

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图23：截至2024Q1家电板块重点机构持仓分位数回升至64%左右13