并购重组系列之三：“科八条”，推开科创板并购之门.pdfVIP

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目录

1．从“科八条”看并购重组的最新方向5

2．并购市场尚未充分激活，三维度筛选潜力股8

3．核心假定的风险10

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图表目录

图1：2013-2015年间，A股重大资产重组的类型5

图2：2010年至今，A股全部重大资产重组的支付方式统计6

图3：2020年至今，A股全部重大资产重组的板块分布7

图4：2012-2014，IPO和并购重组之间有显著的跷跷板效应8

图5：2023年至今，IPO显著降速但并购重组市场尚未被完全激活8

图6：一级市场各行业头部企业的估值水平主观打分（2022-2024Q1）9

图7：二级市场对应行业的估值水平主观打分（2022-2024Q1）9

表1：三维度筛选科创板并购潜力股9

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共11页简单金融成就梦想

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1．从“科八条”看并购重组的最新方向

事件：2024年6月19日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛开幕式上做主旨演讲，

多次提及并购重组；同日，证监会发布《关于深化科创板改革，服务科技创新和新质

生产力发展的八条措施》（后文称“科八条”），明确提出“更大力度支持并购重组”，

引发市场高度关注。

政策思路一脉相承，科创板有望成为并购重组主战场。实际上早在2024年2月5

日，证监会上市司就曾召开座谈会，提出“多措并举活跃并购重组市场”并点明了后

续工作的五个重点方向。当时我们曾撰写《科技为主、央企为辅：迎接渐行渐近的高

质量并购重组潮》，指出并购重组放宽是IPO降速后的必然选择，科创板有望成为主

战场。而随着本次“科八条”发布，我们得以洞见更具体的政策思路和更清晰的受益

逻辑。

要点一：鼓励纵向并购，做强做精主业。A股曾在2013-15年间经历过一轮并购

潮，梳理当时全部重大资产重组案例：【1】横向并购一共256例，占比45%，对应

着当时中国实体经济各行业集中度迅速提升的大背景。【2】以提升细分赛道专业性为

目标的纵向并购仅有47例，占比8%。【3】以多元化为目标的跨界并购共计106例，

占比19%。本次“科八条”提出“支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合”、

“支撑科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并”。预计，围绕产业链资源进

行整合的纵向并购，将成为新一轮高质