滨江服务港股公司首次覆盖报告：扎根杭州辐射全国，增值业务助力业绩腾飞.pdfVIP

港股公司首次覆盖报告

目录

1、扎根杭州高端住宅，高品质服务引领市场4

1.1、起步杭州深耕长三角，服务品质全国领先4

1.2、股权结构稳定，前三大股东为滨江集团大股东5

1.3、收入利润保持双增，盈利水平行业领先6

1.4、创造价值回报股东，全年派息比率达70%8

2、物业管理定位高品质，在管规模不断拓展9

2.1、物管规模拓展迅速，在管面积逐年提升9

2.2、关联方市占率提升，储备物管规模充足12

2.3、物管费水平行业领先，业主认可度高13

3、非业主增值收入稳增，硬装业务发展迅速14

3.1、非业主增值服务收入调整，毛利率有所下滑14

3.2、优居服务发展迅速，硬装收入高增15

4、盈利预测与投资建议16

5、风险提示18

附：财务预测摘要19

图表目录

图1：公司自2016年开始正式跨入市场化运作4

图2：公司物业服务类型涵盖7种业态5

图3：公司自上市以来前三大股东股权比例维持在71.63%5

图4：公司2023年营收同比增长41.5%6

图5：公司2023年物业管理业务收入占比55%6

图6：公司2023年归母净利润同比增长19.6%7

图7：公司2023毛利率和净利率均有所下滑7

图8：公司2023年管理费率和销售费率合计仅3.5%7

图9：公司2023年各板块毛利率均有下滑7

图10：公司2023年净利率水平在主流物企中领先8

图11：公司2023年管理费率保持主流房企最低水平8

图12：公司2023年股利支付率达70%8

图13：公司2023年每股股利达1.37港元8

图14：公司2023年现金分红支付比例行业领先9

图15：公司2023年物业管理收入同比增长29.9%9

图16：公司2023年非住宅收入占比达26%9

图17：公司2023年第三方收入占比达50%10

图18：公司2023年杭州市外收入占比达29%10

图19：公司2023年在管面积同比增长30.7%10

图20：公司2023住宅在管面积占比达82%10

图21：公司2023年合约面积同比增长19.0%10

图22：公司2023年在管面积净增加12.9百万方10

图23：公司2023年杭州在管面积占比达63.6%11

图24：公司截至2023年末第三方在管面积占比为56.5%11

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/21

港股公司首次覆盖报告

图25：公司2023年第三方在管面积占比处于行业中游11

图26：滨江集团连续五年销售额超千亿12

图27：滨江集团2023年销售市占率达1.3%12

图28：滨江集团连续五年拿地金额超500亿12

图29：滨江集团2023年拿地强度达38%12

图30：滨江集团截至2023年末在杭州土储占比71%13

图31：公司2018年以来平均物管费均超过4元/月