全球AI算力行业首次覆盖：从云到端，云端协同，AI开启科技行业超级成长周期.pdfVIP

浦银国际研究

目录

全球AI算力行业投资要点4

全球AI算力行业概览：发展初期，高速增长11

全球AI大模型具备较大的成长空间11

AI算力及GPU需求测算：需求空间仍旧巨大16

AI算力芯片产能瓶颈逐步解决，供需趋于平衡19

中国的AI大模型快速跟进：AI需求大幅上扬和大模型能力快速追赶21

AI算力供应链解析：价值量集中度高，算力芯片端垄断竞争24

AI服务器价值量集中度高，提升幅度大24

中国AI算力产业链25

AI大模型：从云侧向端侧渗透27

AI端侧大模型正在快速落地中27

AI算力芯片竞争格局：云侧vs端侧30

AI算力芯片竞争格局：云侧产品比较32

美股科技股价值投资回顾34

美进入降息周期有利于成长科技股估值上行34

美股纳斯达克以及M7具备长线的基本面推动成长的能力35

附录：AI算力行业术语简介38

英伟达（NVDA.US）首次覆盖：AI赛道坡长雪厚，增长可期40

英伟达公司速览42

估值…………………………..44

SPDBI乐观与悲观情景假设46

风险提示48

公司背景49

财务报表50

高通（QCOM.US）首次覆盖：端侧AI推动公司开启大成长周期53

高通公司速览55

估值…………………………..57

SPDBI乐观与悲观情景假设59

风险提示61

公司背景62

财务报表63

2024-07-022

浦银国际研究

首次覆盖|科技行业

全球AI算力行业首次覆盖：从云到端，沈岱

云端协同，AI开启科技行业超级成长周期首席科技分析师

tony_shen@

(852)28086435浦

云侧AI算力需求持续高增长，端侧AI渗透率快速提升，启动新一轮银

科技增长周期：自2022年底ChatGPT面向公众开放以来，生成式AI带马智焱国

动了新一轮的生产效率提升，也开启了新一轮AI投资机遇。根据IDC数科技分析师际

据，2020年至2023年全球生成式AI市场空间上涨了约6倍，预计2024ivy_ma@

年至2030年期间复合增长率达到40%，2030年有望接近万亿美元。作(852)28090300

为AI大模型行业最重要支撑的算力芯片也正享受行业高增长红利。因

此，我们首次覆盖全球AI算力行业，给予“超配”评级；考虑到英黄佳琦

伟达受益于云侧AI高增长以及智能驾驶端侧渗透，高通受益于最大科技分析师

的两个终端——智能手机和新能源车的端侧AI渗透，首次覆盖英伟sia_huang@

达（NVDA.US）