债券：再议央行借券，关注债市α和β行情轮动.pdf

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债券周报

一、再议央行借券，关注债市α和β行情轮动4

（一）再议央行借券：制约长端利率过快下行，但不会主动诉求货币政策收紧4

（二）债市策略：关注债市α和β行情轮动效应下的投资机会6

二、利率债市场复盘：央行官宣将启动国债借入卖出操作，债市情绪转弱11

（一）资金面：月初央行大幅净回笼，资金面平稳均衡12

（二）一级发行：政金债、地方债净融资减少，国债、同业存单净融资增加13

（三）基准变动：国债和国开期限利差均走扩13

三、风险提示14

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

债券周报

图表目录

图表1央行官宣将启动国债借入卖出操作，债市情绪转弱4

图表2季末逆回购余额积极加码5

图表3季末资金价格小幅上行（%）5

图表4长端国债收益率水平和变动5

图表5国债分期限分布情况5

图表630年国债在2.5%下方时央行多次发声管理市场预期6

图表7政府债券供给情况测算6

图表8政府债券累计净融资测算6

图表910y国债与7y国开老券以及7y地方债的收益率变化8

图表1030y国债与20y政金债、15y地方债的利差变化8

图表117月第一周债市调整后，10y国债的性价比显著提升9

图表12各期限债券资产YTM、国债利差分布10

图表13国开老券-新券利差收窄（%，BP）12

图表14国债期货下跌，国开现券收益率上行（元，%）12

图表15月初央行OMO大幅净回笼12

图表16资金面平稳均衡12

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