教育行业：复盘日本“失去的二十年”，坚定看好我国招录培训行业的投资机会-240710-信达证券-18页.pdf

复盘日本“失去的二十年”，坚定看好

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教育行业

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2019年10月31日

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证券研究报告复盘日本“失去的二十年”，坚定看好我国招

行业研究录培训行业的投资机会

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行业专题报告

[Table_ReportDate]2024年07月10日

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教育行业本期内容提要:

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投资评级看好➢日本公务员申请人数具有“逆周期”属性。“平成景气”后，日本迎来

泡沫经济的破灭，进入了“失去的二十年”，在这期间，日本的实际GDP

上次评级看好增速CAGR仅为0.44%。年轻人面临着严峻的就业挑战，进入“就业

冰河期”，日本失业率不断攀升。日本经济进入衰退后，公务员申请人

[Table_Author]

范欣悦教育人服行业首席分析师

数快速增长，从91年的7.05万人增至95年的12.4万人，96~97年

执业编号：S1500521080001

经济略有向好带来97~98年申请人数略有下滑，随后在99~04年每年

联系电话

的申请人数依旧保持在较高水平（超过10万人），05~08年日本经济

邮箱：fanxinyue@

呈恢复态势，申请人数显著下滑，08年金融危机后申请人数再次回升。

我们认为，日本公务员申请人数与宏观经济存在负相关关系，即具有

“逆周期”属性。

➢为何“失去的二十年”后期申请人数会下滑？（1）年轻人数量下降直

接影响公务员申请人数；（2）“失去的二十年”后期年轻人逐步开始“躺

平”，我们估计，无论是就业意愿，还是申请公务员意愿都受到影响；

（3）公务员平均薪酬与公司职员差异不大，且呈下降趋势，特别是当

宏观经济向好后，更愿意到民营企业工作；（4）加班繁重令日本公务

员性价比更低。

➢我国考公热情有望持续高涨。我国出生人口在03~17年稳中有增，我

们估计在中长期（至2039年左右）我国考公群体基数依然在不断扩

大，与日本“失去的二十年”的人口结构有根本的差异。23年12月~24

年3月16~24岁和25~29岁失业率呈上升趋势，24年4~5月略有改

善，但仍处于较高水平，根据猎聘《2024高校毕业生就业