2024年中期食品饮料行业策略报告：供需重塑，顺势为王.docxVIP

目录

供需重塑，效率提升 7

四十年消费复盘：抓住大势，方得始终 7

新消费趋势下的投资机会 9

白酒：集中趋势不改，分化中首选龙头 10

市场行情回顾 10

行业分化仍在加剧 10

数字化赋能渠道管理 12

重点公司 12

啤酒：稳健增长，成本改善仍有空间 15

市场行情回顾 15

稳健增长，成本改善明显 15

重点公司 18

饮料：品类结构重塑，健康无糖需求旺盛 18

市场行情回顾 18

无糖即饮茶蓬勃发展，健康化趋势明显 19

重点公司 22

乳制品：经营周期低点，静待供需回暖 23

经营周期低点，股价充分反应 23

重点公司 24

食品添加剂：海外需求强劲，业绩表现分化 24

海外需求强劲，业绩表现分化 24

重点公司 25

休闲食品：需求主导时代开启，性价比为王 26

股价基本面复盘 26

需求主导，性价比为王 28

品类红利，强者愈强 31

重点公司 32

投资策略 33

白酒板块 33

大众品板块 33

风险因素 34

表目录

表1：顺应性价比消费趋势以及具备品类红利的公司收入增长上表现更为突出 27

图目录

图1：截至2024年6月30日A股白酒板块走势 10

图2：今年以来五粮液表现出明显的超额收益 10

图3：今年以来茅台股价与批价的变动情况 10

图4：今年以来次高端酒股价分化加剧 11

图5：2023A24Q1次高端酒企的业绩出现分化 11

图6：今年以来各区域地产酒内部分化突出 11

图7：2023A24Q1地产酒的业绩同样出现分化 11

图8：二线地产酒普遍跑输白酒指数 12

图9：2023A24Q1地产酒的业绩同样出现分化 12

图10：数字化扫码红包运作示意 12

图11：截止2024年6月28日A股啤酒板块年初至今涨跌幅 15

图12：截止2024年6月28日华润啤酒年初至今涨跌幅 15

图13：青岛啤酒Forward净利润和PE走势图 15

图14：重庆啤酒Forward净利润和PE走势图 15

图15：2024年3-4月全国规模以上啤酒企业产量同比-10.2% 16

图16：2024Q1啤酒上市公司销量走势分化(单位：万千升) 16

图17：2024Q1青岛啤酒主品牌销量增速高于副品牌 16

图18：2024Q1重庆啤酒高端酒收入增速高于主流酒 16

图19：2024Q1青岛啤酒、重庆啤酒吨酒收入增速相差不多 16

图20：2024Q1青岛啤酒、重庆啤酒收入增速分化 16

图21：青岛啤酒股份公司啤酒制造成本拆解 17

图22：2024Q1啤酒吨成本改善明显 17

图23：大麦进口均价2024年1-5月同比下跌20-30%左右 17

图24：打包易拉罐价格2023年7月后继续上涨 17

图25：瓦楞纸价格持续下跌，2024Q1跌幅在10-15%左右 17

图26：玻璃价格2024年4月后转跌 17

图27：截止2024年6月28日A股饮料板块年初至今涨跌幅 18

图28：截止2024年6月28日农夫山泉年初至今涨跌幅 18

图29：东鹏饮料Forward净利润和PE走势图 19

图30：欢乐家Forward净利润和PE走势图 19

图31：品类结构重塑，即饮茶超越碳酸饮料占据市场销额第一 19

图32：无糖汽水走势 20

图33：无糖茶走势 20

图34：无糖茶的消费人群并不是局限于传统爱茶人士，而是渗透到年轻人中 20

图35：椰子水饮品热量较低 21

图36：国内椰子水的行业规模2009-2022CAGR为14% 21

图37：中国能量饮料市场规模2016-2023年CAGR为8.6% 21

图38：2024Q1东鹏饮料收入同比+30.1% 21

图39：脉动上新“脉动+电解质”饮料 22

图40：统一海之言等渗电解质饮料新品上市 22

图41：当前奶价已达上轮周期低点 23

图42：奶类CPI同比持续低于去年 23

图43：申万乳品指数今年表现优于申万食品饮料指数，但逊于沪深300 24

图44：多家乳制品公司正处于近年来估值低位 24

图45：食品添加剂公司海外业务占比较高 25

图46：原材料成本高位向下 25

图47：除嘉必优外，公司股价涨幅次序与其23Q4及24Q1业绩增速次序吻合 25

图48：公司估值反应市场预期 25

图49：今年年初以来休闲食品整体板块行情表现弱