广发宏观：6月财政收支简评.docxVIP

持，税收和土地市场的收入增速企稳回升仍比较关键；而这一点有待于逆周期政策助力。三中全会指出“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，我们预计年中政治局前后，稳增长政策有望有新一轮发力。

风险提示：外部环境变化超预期导致经济压力显著加大，经济下行超预期，刺激政策超预期，财政收支超预期，地产压力上升超预期，土地市场表现超预期，海外经济表现变化导致出口表现超预期，地缘政治风险超预期。

图1：1-6月公共财政收入进度

100.0%

80.0%

60.0%

40.0%

20.0%

0.0%

2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年

12月

53%52%54%

53%

52%

54%

56%

57%

56%

59%

53%

55%

50%

52%

10月

9月

8月

7月

6月

5月

4月

3月

2月

1月

1-6月

数据来源：iFind，

图2：1-6月公共财政支出进度

100.0%

80.0%

60.0%

40.0%

20.0%

0.0%

49%

49%

53%

53%

53%

47%

49%

48%

49%

48%

2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年

12月

11月

10月

9月

8月

7月

6月

5月

4月

3月

2月

1月

1-6月

数据来源：iFind，

图3：税收收入与非税收入（%）

税收收入:当月同比 非税收入:当月同比

100

80

60

40

20

0

-20

-40

-60

数据来源：iFind，

图4：非税收入占一般公共预算收入比重（%）

非税收入占比

20

18

16

14

12

10

8

数据来源：，

图5：企业所得税当月收入（亿元）

2020 2021 2022 2023 2024

7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

数据来源：，

图6：一般公共财政收支差额（亿元）

2020 2021 2022 2023 2024

70000

60000

50000

40000

30000

20000

10000

0

-10000

-20000

2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

数据来源：iFind，

图7：中央债务余额限额-实际余额（亿元）

9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

20102011201220132014201520162017201820192020202120222023

数据来源：，

图8：新增专项债发行节奏

2019 2020 2021 2022 2023 2024

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

10%

16% 19%

30%

38%

47%

62%

78%

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

数据来源：企业预警通，，。注：7-9月为根据各省的发债计划预测数。

图9：各省新增专项债发行计划（亿元）

计划发行 实际发行

16,0006284

5959

3322

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

2022-01

2022-05 2022-09 2023-01

2023-05

2023-09

2024-01

2024-05

2024-09

数据来源：企业预警通，