阿里巴巴-市场前景及投资研究报告-战略聚焦，用户AI二次成长.pdfVIP

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市

公

司

互联网电商

2024年08月09日

公阿里巴巴(BABA)

司

研

/

究——战略聚焦，用户和AI撬动二次成长

公

司

深

报告原因：强调原有的投资评级

度

买入（维持）投资要点：

⚫集团组织架构再升级，聚焦淘天+AIDC+云计算三大核心业务。2023年阿里组织结构再升

级，蔡崇信、吴泳铭接棒，确立“用户为先，AI驱动”战略，秉持长期主义，资源集中投

入淘天+AIDC+云计算三大主业，重点构造以电商和云为核心的生态网络。FY2024公司实

证市场数据：2024年8月8日现营收9412亿元，同比增长8%，国内电商奠定基本盘，AIDC、云智能、菜鸟等业务不

券收盘价（美元）80.31断拓宽营收。Non-GAAP净利润达1575亿元，同比增长+11%，FY2019-2024年

研

究纳斯达克指数16660.02Non-GAAP净利润CAGR为11.0%，淘天为阿里生态体系中利润主要驱动。公司积极回购

报52周最高/最低（美元）99.2/66.78分红提升股东回报，FY24共计回购125亿美元，派发股息40亿美元，预计8月将正式完

美股市值（亿美元）1942成香港双重主要上市转换。

告

流通股（亿股）193⚫淘天集团是阿里生态中的核心资产，用户体验全面升维。电商重合用户渗透逐渐加深，行

汇率（人民币/美元）7.18业进入存量博弈阶段，据欧睿数据库，2023年阿里市场份额达31.4%，同比下降5.6pct。

随着直播电商逐渐走出流量红利期，竞争格局趋于良性，阿里市场份额预计逐步稳定。在

新的行业形式下，淘天集团回归用户价值，加大用户体验投入，重回以GMV为核心流量分

一年内股价与基准指数对比走势：配指标，平衡低价与品质，锁定高消费VIP客户，促进用户回流，提升钱包份额，驱动GMV

恢复积极增长趋势。同时引入中小商家完善平台生态，为前台流量规模及商业变现的长期

40.0%提升积蓄动能，FY25下半年淘天全站推广即将全量上线，将进一步提高中小商家付费意愿

30.0%

20.0%和渗透率，支撑货币化率提升，有望开启商业化收入的新一轮增长引擎。

10.0%

0.0%

-10.0%⚫公司加速出海业务，打造第二增长曲线。2023年是中国出海元年，中国电商平台依托国内

-20.0%

-30.0%优质供应链迅速向全球布局扩张。阿里作为率先开启全球征程的玩家，1999年以国际站

-40.0%

B2B优先出海，陆续成立和收购六大零售平台，全球化布局已初步形成。23年在全托管打

通运营、仓储和物流的“全链路”跨境通道后，出海业务成长势头明显加速。FY2024阿里

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