白酒行业市场前景及投资研究报告：全球烈酒，海外烈酒品类属性.pdfVIP

行业研究

证券研究报告白酒2024年08月09日

全球烈酒专题一

生命之水的生意经推荐（维持）

——海外烈酒品类属性分析

引言：从中国白酒到全球烈酒，当市场对白酒周期分歧较大之时，我们不妨将

视角放宽至发展更为成熟的海外烈酒，通过系列报告探讨海外烈酒品类常青的

规律，商业模式奥秘以及白酒企业出海的破局之道。本篇报告是系列报告第一

篇，立足品类维度，探析烈酒品类发展规律，思考成熟品类持续突破需求边界

的路径，以期为白酒发展提供些许启示，欢迎阅读！

烈酒沉浮启示录：五个维度透析成熟赛道的生意经

产品维度：常青消费品，黄金生意经。烈酒是经典常青消费品，生产端有

差异性品类较多，消费端兼具功能/社交/文化/金融属性，多有品牌故事和

文化粘性，高价高频，更易跑出大单品，且单品生命周期更长，能够在社

会/地域/消费群体变迁中常青，先天的工艺品牌及后天的管理均是壁垒。

总量维度：成熟低增时代，细分结构演绎时间机器论。2022年全球烈酒

规模超6000亿美元，近5年cagr约3.5%，但成熟期亦不乏结构性亮点，

如区域上拉美/东南亚/中东/非洲等尚处放量期潜力较大，品类上近年龙舌

兰等新兴小众品类增长较优，渠道上占比较低的电商、专卖零售店等势头

较好。

周期维度：与宏观经济共振，价格跑赢通胀。烈酒量价具备周期性，量方

面因上瘾性复购较好，波动主要来自政策、经济水平、人口结构及健康观

念。价格方面周期性更强，大多时段可跑赢通胀，调整期下滑更多，繁荣

期涨幅更强，高端酒属性更为明显。

品类维度：差异性强割据并立，景气度交替更迭。烈酒原料/工艺/文化各

有千秋，多品类林立并存。运输半径限制小的品类如威士忌、金酒更易实

现全球布局，竞争关键在于周转与性价比。工艺复杂稀缺的品类更具溢价

能力，竞争关键在于品牌打造与价格维护。

格局维度：企业优选“综合强兵”，品牌更看品类属性。全球维度看区域割

据下格局分散，但细分维度看集中度相对可观。企业端“综合强兵”更容易行业基本数据

成为龙头。品牌端集中度较低，差异性强的品类内部品牌集中度较高。区占比%

域端高壁垒区域本土企业更优，低壁垒区域全球龙头往往更佳。

股票家数(只)200.00

发展思辨：成熟品类如何持续拓宽需求边界？总市值(亿元)31,154.743.83

跨区域扩张：文化输出、品牌叙事与本土化运作。威士忌和白兰地早期全流通市值(亿元)31,141.234.89

球化在中世纪航海贸易、欧美文化输出大背景下实现，时代机遇赋能下事

半功倍。后期全球化渗透则更靠品类品牌自身叙事与企业本土化的营销相对指数表现

运作，如日威的形成与壮大，龙舌兰在美国凭借摇滚歌手、潮流文化快速

起势，日本清酒（低度酒）、韩国烧酒伴随日料韩餐店在全球布局渗透等。%1M6M12M

绝对表现-2.6%-9.0%-28.8%

渗透率提升：创新为本，兼顾流行与经典。产品、渠道及营销的创新，可相对表现-0.1%-13.4%-12.0%

增加品类渗透率的提升，触达年轻人、女性群体等。如渠道端酒吧、派对、

聚会、精品店、移动式公路酒吧等的出现，产品端不同度数、规