乘用车行业2024年投资策略分析报告：智能化全球化共振，龙头优势显著.pdfVIP

证券研究报告|行业策略

2024年08月09日

乘用车

2024下半年策略：智能化+全球化共振，龙头优势显著

上半年行业回顾：新能源、出口销量靓眼，格局持续优化。2024H1全球增持（维持）

轻型车销量4235万辆，同比+2.3%，其中东欧、南美市场增速高于国内。

中国市场上半年销1198万辆，同比+6.3%，受2023年基数影响，表观增行业走势

速前高后低，新能源+出口贡献了主要增量。行业格局方面，截至2024Q2乘用车沪深300

自主品牌市占率已达64%，比亚迪、问界、理想等车企带动下，自主品牌16%

在15万元以上价格带份额显著提升。折扣率库存方面，自主品牌渠道库0%

存健康，比亚迪、长城、问界、理想Q2折扣率有所收拢，而长安、吉利、

特斯拉的折扣率有所放大。-16%

景气度研判：以旧换新政策持续发力，比亚迪、长安、新车阵容相对-32%

2023-072023-112024-032024-07

强势。1）总量：预计2024全年乘用车销量中枢2718万辆，同比+4.5%，

其中新能源销量中枢1153万辆，对应渗透率42%。分季度看，Q3受基数

影响，预计同比接近持平，Q4起同比增速有望显著改善。2）展望下半年，

自主龙头均有多款新车上市，其中比亚迪旗下各子品牌均有重磅新车，其

余在售车型也将迎来DM5.0版改款；2）长安深蓝、阿维塔各有2款新车

预计上市，此外，与车BU合作有望落地；3）Q3上市享界S9，

同时有望预热尊界、问界M8首款车型。

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的背景下，具备技术实力的自主龙头有望受益。2）全球化：2023年以来，

国内头部车企的出口占比快速提升。除俄罗斯外，我国目前主力出口市场

的市占率基本在10-40%之间，海外总市占率9%（剔除美国后约12%），

未来仍有较大提升空间。此外，各车企均已在海外布局产能，未来属地化

生产，有望进一步压缩成本，并显著避免贸易壁垒影响。

投资建议：行业智能化、高端化与全球化逻辑持续验证的背景下，头部公

司仍具备跑出潜力，短期关注内需侧以旧换新政策效果与出口销量趋势，

行业格局关注重点新车的上市交付节奏。建议关注：1）强车型+全球化：

比亚迪、长安汽车、长城汽车、零跑汽车、小米汽车；2）智能化：小鹏汽

车、长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、特斯拉。

风险提示：行业竞争加剧、政策落地不及预期、海外需求政策不及预期。

2024年08月09日

内容目录

一、上半年行业回顾：新能源、出口销量靓眼，格局持续优化4

1.1行业复盘：龙头车企优势明显，价格战边际缓解4

1.2整车销量：海外市场分化，新能源、出口贡献中国市场增量6

1.3