2024年6月工业企业盈利数据点评兼光大宏观周报：工业企业利润同比增速为何加快？.docxVIP

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、 工业企业利润同比增速为何加快？ 4

驱动：价格降幅收窄，利润率当月同比转正 5

结构：制造业利润累计同比维持正增长 6

库存：补库周期正徐徐展开 8

展望：工业企业利润有望继续回升向好 9

二、海外观察 9

金融与流动性数据：各国国债收益率涨跌互现 9

全球市场：全球股市多数下跌，大宗商品价格多数下跌 10

央行观察：欧洲央行委员称降息的步伐和幅度将取决于数据 11

海外政策：美国总统拜登宣布结束竞选连任 11

三、国内观察 11

上游：原油价格环比上涨，铜价、铝价环比下跌 11

中游：水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比上涨 12

下游：商品房成交面积同比跌幅缩窄，猪价、菜价、水果价格趋势分化 12

流动性：货币市场利率下行、债券市场利率下行 13

国内新闻：人民银行决定适当减免MLF操作的质押品 14

四、下周财经日历 14

五、风险提示 14

图目录

图1：2024年6月工业企业利润当月同比保持正增长 5

图2：拆分三因素来看，2024年6月价格因素拖累持续减弱 5

图3：2024年6月工业品价格同比降幅继续收窄 6

图4：2024年1-6月工业企业累计利润率继续修复 6

图5：2024年1-6月制造业、电燃水供应业利润累计同比维持正增长 6

图6：2024年1-6月采矿业、制造业、电燃水供应业累计利润率较1-5月小幅回升 6

图7：2024年6月原材料制造业利润当月同比转正 7

图8：2024年6月消费业利润占比上升 7

图9：2024年1-6月，私营企业成本压力有所放缓 8

图10：2024年1-6月，国有企业营业成本率较1-5月上升 8

图11：企业产成品库存同比增速继续上行 8

图12：2024年6月末，私营企业资产负债率较5月末小幅上行 8

图13：美国10年期国债收益率下行 9

图14：各国国债收益率涨跌互现 9

图15：美国10y-2y国债收益率利差上行 10

图16：美国投资级企业债利差上行 10

图17：全球股市多数下跌 10

图18：大宗商品价格多数下跌 10

图19：原油价格环比上涨 12

图20：铝价环比下跌，铝库存同比上涨 12

图21：水泥价格指数环比下跌 12

图22：螺纹钢价格环比下跌，库存同比上涨 12

图23：商品房成交面积同比跌幅较上月缩窄 13

图24：土地供应面积同比增速上行 13

图25：猪价、菜价、水果价格趋势分化 13

图26：乘用车日均零售销量同比跌幅扩大 13

图27：货币市场利率下行 14

图28：债券市场利率下行 14

表目录

表1：2024年6月，工业企业利润同比增速较上月回升 4

表2：下周全球经济数据热点 14

一、工业企业利润同比增速为何加快？

事件：

2024年7月27日，国家统计局公布2024年6月工业企业盈利数据。2024年

1-6月工业企业利润累计同比增长3.5%，6月当月同比增长3.6%。

核心观点：

2024年6月工业企业利润当月同比增长3.6%，增速较5月上升2.9个百分点，工业企业盈利修复斜率有所加快。从驱动因素看，6月工业生产保持恢复态势，PPI同比降幅收窄，利润率当月同比转正。分行业来看，装备制造业利润当月同比增速转负，原材料制造业利润当月同比增速转正，消费品制造业利润保持同比正增长。

向前看，工业企业利润有望继续回升向好。生产方面，外需仍有韧性，大规模设备更新和消费品以旧换新整体有望提振国内需求，补库周期正徐徐展开，内外需同步改善背景下，工业生产有望保持平稳运行。价格方面，PPI同比增速仍将处在回升通道内，对企业利润的拖累趋弱。利润率方面，量价支撑下企业盈利改善趋势有支撑，去年同期基数不高，利润率增速压力减弱。

表1：2024年6月，工业企业利润同比增速较上月回升

年份

年份

时间

利润总额

当月同比

利润总额 营业收入

累计同比 累计同比

营业

利润率

（当年累计）

产成品存货

累计同比

6月

-8.3

-16.8

-0.4

5.41

2.2

7月

-6.7

-15.5

-0.5

5.39

1.6

8月

17.2

-11.7

-0.3

5.52

2.4

2023年

9月

11.9

-9.0

0.0

5.62

3.1

10月

2.7

-7.8

0.3

5.67

2.0

11月

29.5

-4.4

1.0

5.82

1.7

12月

16.8

-2.3

1.1

5.76