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目录
企业永续债 5
一级市场:净融资额提升,高票息发行数量继续减少 5
二级市场:中长期限弱城投永续挖掘力度增大 7
金融永续及次级债 9
一级市场:永续及次级债发行均较活跃,成本大致持平 9
二级市场:农商行利差继续强力压缩,保险换手率提升 11
ABS 14
一级市场:融资规模环比持平,小额贷款发行量较大 14
二级市场:收益率继续单边下行,换手率创一年来新高 15
风险提示 16
图表目录
图1:7月企业永续债发行量环比缩减,但净融资额提升 5
图2:7月AAA主体永续债发行占比回升至93% 5
图3:7月建筑装饰、公用事业和城投永续债新发规模领先 6
图4:7月湖北、四川和广西三地城投新发永续债规模靠前 6
图5:7月新发永续债中次级数量占比降至41% 6
图6:7月新发永续债中次级规模占比降至40% 6
图7:7月央企新发23只永续债中6只为非次级永续债 6
图8:7月地方国企新发永续债中次级数量占比为27% 6
图9:7月产业、城投永续债收益率延续下行趋势 7
图10:7月产业、城投永续债利差低位继续压缩 7
图11:7月低等级、中长期限城投永续品种利差最多收窄7bp 7
图12:7月各等级、各期限产业永续品种利差±2bp窄幅震荡 7
图13:7月各行业永续债信用利差水平及变动情况 8
图14:7月各省份城投永续债信用利差水平及变动情况 8
图15:7月企业永续债成交规模提升但换手率回落 9
图16:7月中化股份、国家电投和陕煤集团成交额排名前三 9
图17:企业永续债未行使赎回权历史统计 9
图18:7月金融永续债发行量维持高位,合计融资989亿元 10
图19:7月国有行永续债发行规模较大 10
图20:7月新发金融永续债基本为AAA级,占比94% 10
图21:7月金融次级债新发1658亿元,环比大增 11
图22:7月国有行、股份行发行均较活跃 11
图23:7月新发金融次级债AAA级占比为96% 11
图24:7月AA+级银行永续债利差收窄幅度最多达12bp 11
图25:7月城商行和农商行利差收窄幅度均在10bp以上 11
图26:分期限看,7月银行永续债1Y利差收窄幅度最大,达5bp,中长端持平 12
图27:7月AAA级中券商次级债利差最多收窄9bp 12
图28:7月AA+级利差收窄幅度最大的同样是券商次级债 12
图29:7月农商行二级资本债利差大幅收窄28bp 12
图30:7月AAA-级5Y银行二级资本债利差走阔5bp 12
图31:7月银行永续债成交量和换手率环比继续提高 13
图32:7月国股大行永续债成交规模较高 13
图33:7月保险次级债成交活跃度大幅提升 13
图34:7月建行、中行和农行二级资本债成交规模居前 13
图35:2023年以来银行次级债未行使赎回选择权统计 14
图36:7月ABS发行规模环比基本持平 14
图37:7月小额贷款、融资租赁和个人消费贷ABS发行领先 14
图38:7月地产ABS发行明细(亿元) 15
图39:7月各等级债项发行规模及成本详情 15
图40:7月ABS到期收益率延续单边下行趋势 15
图41:7月ABS信用利差低位继续压缩 15
图42:7月ABS二级成交规模环比明显提升 16
图43:7月各基础资产类型二级成交规模和笔数 16
本文将重点关注7月份企业永续债(包括带有延期条款的一般企业债、公司债、中期票据、定向工具)、金融永续债、金融次级债和ABS的债券市场动态,以供投资者参考。
企业永续债
一级市场:净融资额提升,高票息发行数量继续减少
7月永续债发行缩量,但因到期规模减小,最终净融资额提升。7月发行企业永续债80只,合计
融资762亿元,相较上月下滑23%;但偿还规模也降至406亿元,最终实现净融入356亿元,环比大幅提升68%。
评级方面,7月AAA高等级主体发行规模占比回升至93%,发行成本方面,AAA和AA+的发行利率分别下行5bp、25bp至2.41%和2.40%,无AA级新发,高息资产供给持续稀缺。7月新债票息全面在3.5%及以下,3.0%~3.5%仅有2只环比减少,发行人为陕建股份,“24陕建Y2”票息最高为3.49%;低成本发债主体票息多为电力等行业央国企,融资成本最低低至2.10%,下限环比继续下行10bp。
图1:7月企业永续
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