江苏金租深度报告：零售转型逐渐深化，厂商模式优势凸显.docx

目录

A股首家且唯一一家金融租赁公司 4

发展历程：A股唯一一家金融租赁公司 4

股权结构：多元且稳定，实控人为江苏省国资委 4

管理团队：专业性较强，管理经验丰富 5

金租行业发展较快，公司前景较好 7

我国金租行业发展回顾：经历多年发展已逐渐步入正轨 7

金租行业发展现状：规模快速扩张，渗透率仍有增长空间 7

政策频繁出台，保障行业与公司高质量发展 9

经营状况：公司高质量发展，经营指标稳健 11

资产规模稳步扩张，营收净利润表现稳健 11

收入构成：利息净收入构成公司收入主要来源 14

资产端表现：融资租赁规模稳定增长，收益率小幅下滑 16

净利差重回上行区间，资产质量稳中向好 18

行业定位：深化零售转型，公司竞争优势显著 20

“零售+科技”双领先战略助力公司实现“转型+增长” 20

开拓厂商租赁模式，高效拓客并带来分散化业务 22

资产质量好于同业，风险抵御性更强 24

投资建议 27

风险提示 28

图表目录

图1：江苏金租发展历程 4

图2：江苏金租股权结构穿透 5

图3：2009年至2023年我国融资租赁业务量（亿元）及增速（%） 8

图4：2009年至2023年我国金融租赁公司数量（家） 8

图5：2016年至2023年我国金融租赁业务渗透率 8

图6：2014年至2024Q1江苏金租总资产规模（亿元）及增速（%） 11

图7：2014年至2024Q1江苏金租净资产规模（亿元）及增速（%） 11

图8：2014年至2024Q1江苏金租营业收入（亿元）及增速（%） 12

图9：2014年至2024Q1江苏金租净利润（亿元）及增速（%） 12

图10：2014年至2024Q1江苏金租净利润率 13

图11：2014年至2024Q1江苏金租财务杠杆倍数（倍） 13

图12：2014年至2024Q1江苏金租加权平均ROE及ROA 14

图13：直租模式开展示意图 14

图14：售后回租模式开展示意图 14

图15：2019年至2023年江苏金租融资租赁资产余额（亿元）及增速（%） 17

图16：2019年至2023年江苏金租资产端收益率 17

图17：2019年至2023年江苏金租融资租赁业务净利差 18

图18：2019年至2023年江苏金租负债端计息负债率 19

图19：江苏金租融资租赁资产关注率 19

图20：江苏金租融资租赁资产不良率 19

图21：公司“零售+科技”双领先（2022-2026年）发展战略规划 20

图22：公司十大“乐租”金融科技产品 21

图23：江苏金租合作厂商数量（家） 22

图24：公司厂商合作良性循环轨迹 22

图25：公司“3+N”业务布局 22

图26：公司达成合作的部分厂家 23

图27：江苏金租“租赁物+承租人+厂商”三位一体风险管控体系 23

图28：江苏金租部分金融伙伴 24

图29：江苏金租及同地区银行和租赁公司不良贷款率 25

图30：江苏金租及同地区银行和租赁公司关注类贷款占比 25

图31：江苏金租及同地区银行和租赁公司贷款拨备率 26

图32：江苏金租及同地区银行和租赁公司拨备覆盖率 26

表1：江苏金租十大股东及持股比例（截至2024年一季度） 4

表2：公司部分高管信息 6

表3：2020年以来有关金租行业发展的政策文件 9

表4：2019年至2023年江苏金租营业收入构成（亿元） 15

表5：2022年至2023年公司融资租赁业务分业务板块收入规模（亿元）、占比及增速（%） 15

表6：2022年至2023年公司融资租赁业务分地域收入规模（亿元）、占比及增速（%） 16

表7：2022年至2023年江苏金租各业务板块融资租赁余额（亿元）、占比及增速（%） 17

表8：2022年至2023年江苏金租各业务板块收益率（%） 18

A股首家且唯一一家金融租赁公司

发展历程：A股唯一一家金融租赁公司

江苏金租是A股市场首家也是截至目前唯一一家上市的金融租赁公司。江苏金租原名为江苏省租赁有限公司，成立于1985年并于1988年办理工商设立登记。但公司成立后至2001年，公司股东、资金变动较为频繁但未办理工商登记，2001年根据

《公司法》的规定，办理工商规范登记。2003年，江苏交通控股受让惠隆公司所持有的全部股份，并引入杨子大桥和广靖锡澄两个新股东，增资至5亿元并更名为江苏金融租赁有限公司。2009年、2010年、2013年和2014年分别引