国内智能照明控制综合方案提供商，差异化卓有成效.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u一、雷特科技：国内智能照明控制方案提供商，盈利能力维持高位 3

（一）深耕智能照明领域二十余载，开发三大硬件产品线 3

（二）国内需求有序修复，板块与区域间毛利率分化 4

（三）股权相对集中，实际控制人合计持股约66.3% 5

二、智能控制器产业不断升级，国内智能照明招标如火如荼 5

（一）智能控制器附加值较高，渗透率不断抬升 5

（二）国内照明用智能电源市场规模超百亿，健康舒适倾向性提高 6

（三）亚太地区是全球智能照明市场增长主力，国内招标如火如荼 7

三、公司技术矩阵完善，产品锁定中高端场景 10

（一）技术矩阵完善，“闪、细、精、深”调光市场领先 10

（二）产品锁定中高端场景，实现差异化竞争 11

四、盈利预测、估值分析与投资建议 12

（一）盈利预测 12

（二）估值分析与投资建议 13

五、风险提示 13

附录： 15

（一）公司财务预测表 15

一、雷特科技：国内智能照明控制方案提供商，盈利能力维持高位

（一）深耕智能照明领域二十余载，开发三大硬件产品线

深耕智能照明领域二十余载，开发三大硬件产品线。珠海雷特科技股份有限公司2003年9月成立

于广东省珠海市香洲区，2015年3月被认定为国家高新技术企业同时挂牌新三板，2017年6月进入新三板创新层，2022年8月入选工信部第四批专精特新“小巨人”企业名单，2022年12月于北交所上市。公司主要从事智能电源及LED控制器的研发、生产、销售，先后开发“LED照明控制系统”、“智能电源”、“智能家居”三大硬件产品线，满足照明企业、商业空间、家居场景的智能化需求，同时支持与第三方控制系统硬件双向扩展对接，形成完整的一站式AIoT智能化生态解决方案。

图1：雷特科技发展历程

资料来源：公司官网，公司公告，

表1：雷特科技先后开发“LED照明控制系统”、“智能电源”、“智能家居”三大硬件产品线

产品名称 简介 示意图

LED照明控制系统

（2021年营收约占总额的26.9%）

公司LED控制器系列产品作为智能照明系统的中枢，包括控制器、遥控器、驱动器、DMX512解码器、功率扩展器等产品，可根据预先设定的程序使灯具有规律地发光或实现跳变、渐变等灯光变化，从而显示出不同的效果，以满足商业或家庭照明不同时段与不同环境的光线需要，且具有延长灯具寿命、智能操控、节能环保等优点

智能电源通过在传统LED驱动电源基础上加入MCU微控制单元与各种软件算法对电源各输入外设

智能电源

（2021年营收约占总额的69.8%）

智能家居公司在原有产品结构基础上开发智能家居产品，在AIoT技术发展的带动下，已陆续推出搭载云平（2021年营收约占 台的智能家居全宅系列产品，主要包括超级面板智能网关系列

智能家居

公司在原有产品结构基础上开发智能家居产品，在AIoT技术发展的带动下，已陆续推出搭载云平

（2021年营收约占 台的智能家居全宅系列产品，主要包括超级面板智能网关系列、智能开关面板系列、家电模块、无

总额的3.3%） 线模组系列等

资料来源：公司招股说明书，

（二）国内需求有序修复，板块与区域间毛利率分化

国内需求有序修复，板块间毛利率分化。2023年公司实现营业收入1.75亿/+1.5%、归母净利润0.35亿/-11.5%，2024Q1单季实现营业收入0.42亿/+21.8%、归母净利润0.08亿/-21.6%。2021年公司营业收入大幅增长，主要系公司顺应无主灯设计理念，增加对灯带与筒灯的使用，2021年公司共新增

52类产品型号，较2019、2020年增长近80%，其中LM-150恒压系列在一线城市备受欢迎，并带动

10-12W应用于筒灯产品的恒流智能电源的迅速放量，在老客户平均收入规模稳定扩张的同时，新设武汉与杭州办事处，完善营销网络，并通过参与行业展会、举办智能照明论坛等方式扩大品牌知名度，拓展新客户。2022年国内疫情管控趋严，部分区域业务在一定时期内物流受阻、工程进度减缓，国内营业收入同比-5.8%，相比之下海外大部分国家尤其是欧洲与东南亚地区疫情管控趋松，海外营业收入同比+46.9%，而2023年国内外需求形势发生反转，海外经济增速全面下滑，海外营业收入同比-12.2%，国内则有序修复，国内营业收入同比+15.1%。

2023年公司实现销售毛利率45%/-1.6pct，板块与区域间毛利率分化，LED控制器硬件成本较低，公司侧重