螺纹钢新旧国标更替，市场承压：淡季磨底阶段，短期空头情绪拥挤.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u行情回顾 4

螺纹钢价格上涨驱动力较弱--需求主导钢材价格行情 4

建筑钢材需求弱势--地产需求改善有限 5

建筑钢材需求弱势--基建资金和债务问题仍旧严重 7

螺纹钢新旧国标更替，现货市场承压 8

三季度螺纹钢价格下方成本有支撑 10

废钢基本面支撑螺纹钢短流程电炉成本 10

行情展望 11

图表目录

图表1：2024年螺纹钢主力合约走势图 4

图表2：中国螺纹钢表观需求量 4

图表3：中国建筑钢材成交量 4

图表4：杭州螺纹出库5日平均 5

图表5：中国水泥出库量 5

图表6：中国通用水泥周度开工负荷率 5

图表7：30大中城商品房成交 6

图表8：二手房住宅成交面积 6

图表9：房地产商品房销售面积 6

图表10：房地产开发投资额 6

图表11：房地产新开工施工面积 6

图表12：十大城市商品房可售面积 6

图表13：新增专项债发行进度 7

图表14：新增专项债券发行额 7

图表15：历史新增专项债及提前批额度 7

图表16：中国螺纹钢产量 8

图表17：中国螺纹钢总库存 8

图表18：新旧国标重量公差标准差异 9

图表19：螺纹钢9-10月差 9

图表20：江苏谷电电炉利润 10

图表21：江苏谷电螺纹成本 10

图表22：江苏平电电炉利润 10

图表23：江苏平电螺纹成本含税成本 10

图表24：钢厂废钢库存 10

图表25：全国废钢社会库存 10

行情回顾

2024年以来，螺纹钢价格中枢持续下行。1-3月，螺纹钢期货价格大幅下滑，一方面是由于受到节后复产复工的滞后影响，市场情绪悲观。另一方面，市场需求释放不及预期，基建“停工令”不断发酵，资金下发较慢，原料支撑持续走弱，市场心态进一步恶化，加速下跌。

4-5月，进入钢材淡季需求阶段。现实端改善修复有限，但预期端政策利好频出。淡季宏观政策情绪支撑钢材需求预期。财政要求加快发债速度；各类地产政策频出，包括以旧换新、收购存量房、降低首付及房贷利率、放松限购政策等等。同时，海外美元降息及通胀预期不断升温，整体钢材价格小幅走强。

6月，螺纹钢期货价格回归现实面，淡季需求较淡，政策落地仍需时间。叠加宏观预期支撑逐渐减弱，价格维持偏弱震荡。7月，螺纹钢新国标政策出台，为强制性国家标准。中间存在3个月左右的窗口缓冲期，但较上一次钢筋标准调整（2018年）9个月的缓冲期而言时间较短。短期造成了现货市场旧国标资源的抛压，也导致了近月期货合约的大幅下滑。

图表1：2024年螺纹钢主力合约走势图

资料来源：，浙商国际

螺纹钢价格上涨驱动力较弱--需求主导钢材价格行情

2024年上半年建筑钢材表现出明显需求弱势（1-6月螺纹钢表需同比下滑19）。从

微观数据来看，建筑钢材成交量（237样本）萎靡，今年平均维持在12万吨附近，截至7

月底成交量同比下滑18。水泥出库和开工也维持在历史新低水平，主要还是受到了地产下行的拖累，且全国各地区债务问题严重，新增专项债发行进度较慢，整体需求支撑有限。

从全国分区域来看，今年以来华东地区现货压力表现相对较大。杭州螺纹出库低位，且由于华东期现投机较难，从而导致杭州螺纹钢社会库存居高不下。在螺纹钢新旧国标更替公告后，消化螺纹钢旧国标是当前最大的难题。

图表2：中国螺纹钢表观需求量 图表3：中国建筑钢材成交量

资料来源：钢联，浙商国际 资料来源：钢联，浙商国际

图表4：杭州螺纹出库5日平均 图表5：中国水泥出库量

资料来源：中天，浙商国际 资料来源：钢联，浙商国际

图表6：中国通用水泥周度开工负荷率

资料来源：卓创，浙商国际

建筑钢材需求弱势--地产需求改善有限

从2021年以后，钢材消费结构维持地产产业链弱势格局。近年来，国家持续出台相关地产支持政策，但多以维稳政策为主，对实际地产产业链新开工端及螺纹钢需求支撑有限。最新数据来看，2024年6月房地产商品房销售面积累计同比-19，房地产开发投资累计同

比-10，房地产新开工施工面积累计同比-23。销售端，多以二手房成交表现亮眼为主，尤其是三线城市二手房成交较好，但新房成交低迷，对螺纹钢需求支撑较弱。

5月以来，房地产政策的核心仍以去库存为主，包括构建“以旧换新”政府收储以及收购存量房转做保租房等地产新模式。7月底三中全会在《决定》中给新模式定型，主要考虑三个方面：1）住房制度层面，满足保障房和改善型住房需求；2）地产管理调控新模式，给予各政府城市房地产市场调控自主权，允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准，以及完善房地产税收制度；3）地产行业资金销售端的