美联储7月议息会议点评：国内是否会连续降息？.docx

内容目录

7月议息会议关注什么？ 3

决议表述的五点关注 3

鲍威尔答记者问有什么关注点？ 4

美联储什么时候降息？ 4

美债、美元怎么看？ 5

国内降息空间是否进一步打开？ 8

图表目录

图1：最近三次FOMC决议表述对比 3

图2：FedWatchTool显示9月降息预期 4

图3：特朗普支持率与预期政策利率 5

图4：2019年5月放缓缩表 6

图5：特朗普支持率与美债 6

图6：预期政策利率与美债利率 6

图7：欧美利差与欧元兑美元汇率 6

图8：欧元兑美元汇率与美元指数 6

图9：日本外汇保证金交易规模 7

图10：CFTC空头持仓与美元兑日元汇率 7

图11：特朗普支持率与美元指数 7

图12：特朗普支持率与纳指 7

图13：日本经济收支循环 8

图14：纳指与日经指数 8

图15：日美利差与日元汇率 8

图16：美股与北向资金 9

图17：纳指与人民币汇率 9

图18：即期汇率相对中间价贬值幅度能否持续收敛尚待观察 9

7月末美联储议息会议决议公布1，信号总体或偏鸽，美债利率回落，美股、黄金冲高。对此我们做以下解读。

7月议息会议关注什么？

决议表述2的五点关注

第一，政策利率方面，决定将政策利率的目标区间维持在5.25-5.5?。

第二，就业方面，认为“就业增长有所放缓（havemoderated，新表述），失业率有所上升（hasmovedup，新表述），但仍处于低位（low，维持6月表述)”。

第三，通胀方面，认为“通货膨胀在过去一年中有所缓解(haseased，维持6月表述)，但仍处于较高水平(remainssomewhatelevated，增加了somewhat一词)”。

第四，风险评估方面，认为“实现其就业和通胀目标的风险继续朝着更好的平衡迈进

（continuetomoveintobetterbalance，新表述）。经济前景不确定(uncertain，维持6月表述)，委员会关注其双重任务在两个方面的风险（bothsides，新表述，此前为关注通胀风险）。”

第五，声明基础方面，提出“在对通胀率持续向2?迈进的信心增强之前，降低目标区间是不合适的（维持6月表述）。”

总体来看，本次会议虽然没有降息，并且仍然坚持认为失业率处于低位、通胀水平仍然较高，但承认了就业增长有所放缓、失业率有所上升，并进而强调FOMC会同时关注就业和通胀两方面的风险。我们判断，相关表述可能会强化美联储在9月开启降息的市场预期。

2024年7月近期指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张（solidpace

2024年7月

近期指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张

（solidpace)。就业增长有所放缓（havemoderated），失业率有所上升（hasmoved

2024年6月

近期指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张

（solidpace)。就业增长仍然强劲（have

2024年5月

近期指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张

（solidpace)。就业增长仍然强劲（have

remainedstrong），失业率保持在低位（low)。remainedstrong），失业率保持在低位（low)。

up），但仍处于低位（low)。通货膨胀在过去一年通货膨胀在过去一年中有所缓解（haseased），通货膨胀在过去一年中有所缓解（haseased），

基本面评估中有所缓解(haseased)，但仍处于较高水平

但仍处于高位（remainselevated）。近几个月但仍处于高位（remainselevated）。近几个月

(remainssomewhatelevated)。近几个月来，委来，在实现委员会2%的通胀目标方面取得了适度进来，在实现委员会2%的通胀目标方面缺乏进一步进员会在实现2%的通胀目标方面取得了一些进一步的展(modestfurtherprogress)。 展(lackoffurtherprogress)。

进展(somefurtherprogress)。

政策目标

寻求在长期实现最大就业和2%通胀目标。

寻求在长期实现最大就业和2%通胀目标。

寻求在长期实现最大就业和2%通胀目标。

实现其就业和通胀目标的风险继续朝着更好的平衡迈在过去一年中，实现就业和通胀目标的风险正在趋在过去一年中，实现就业和通胀目标的风险正在趋进（continuetomoveintobetterbalance）。于更好的平衡（havemovedtowardbetter 于更好的平衡（hav