证券行业2024年中报业绩综述.pptx

核心观点2行业格局持续优化，券商高质量发展进行中。上半年新国九条系列政策发布、公募交易新规、私募基金条例落地、程序化交易、融券业务、减持等新规出台，标志着以促进资本市场高质量发展为核心的政策脉络愈加清晰；在该政策背景下，以方正证券、国联证券、浙商证券、国信证券等为例的中大型券商也加快布局行业并购，行业格局有望进一步优化。盈利水平承压，资产规模保持稳定。2024年上半年，43家上市券商（不含东财）合计实现营业收入2350.2亿元，同比下滑12.7%；实现归母净利润639.6亿元，同比下滑21.9%；总资产为11.8万亿元，较去年底下滑1.2%，归母净资产为2.5万亿亿元，较去年底增长2.0%、剔除客户资金杠杆倍数约3.36x，同比减少0.13x；年化加权ROE水平约4.35%，同比下降0.76个pct。投行、信用业务受影响，资管相对稳定，自营投资业绩分化。经纪、投行、资管业务分别为457.6亿元、140.0亿元、226.9亿元，分别同比-13.0%/-41.1%/-1.4%，投资和利息净收入分别749.7亿元、168.2亿元，同比-9.2%/-29.1%；五项业务占比分别为19.5%/5.9%/9.7%/31.9%/7.2%，投资和经纪业务依然贡献最大，投行和信用业务贡献同比减少。下半年业绩修复预期+估值新低+公募基金显著低配。1）业绩角度：由于投行、两融等政策影响及高基数效应，上半年券商业绩同比表现不佳，预计下半年有望随基数压力缓解和业务复苏，基本面向上修复。2）估值角度：截至8/25日，证券Ⅱ(申万)PB估值约为0.99倍，几乎创下2015年以来证券板块估值新低，超跌空间逐步缩小。3）资金面：根据公募基金重仓持股的配置数据，2024年二季度公募基金对证券Ⅱ(申万)的持股总市值从一季度年末的676.81万亿元下降至627.04亿元。同时持股市值占基金股票投资市值比也从0.234%减少至0.204%，减少了0.03pct。

提纲 证券行业发展趋势02.公司中报业绩分析03.证券板块估值水平01.

行业背景：“1+N”政策体系的陆续出台52024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。新“国九条”聚焦中国式现代化，锚定金融强国建设这一奋斗目标，分阶段提出了未来5年、2035年和本与纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面勾画资本市场长期发展蓝图。证监会通过实施“1+N”政策体系，系统性地推进新“国九条”的全面落地。回顾2024年上半年，证监会以新“国九条”为核心，已经陆续推出多项关键政策文件，涵盖了从严控发行上市的门槛、加强对上市公司的持续监管、坚决执行退市规则、提升上市证券公司的监管标准，到助力科技企业高质量发展、深化科创板市场改革等多个方面：一是加强了对证券发行的监管，严格上市公司持续监管。二是加大退市监管力度，并加强了对于加强证券基金机构监管。三是推动中长期资金入市，加强交易监管。四是深化改革开放，服务科技企业高水平发展。图表:截止2024年上半年证监会“1+N”政策体系主要政策介绍出台时间2024年4月2024年4月2024年4月2024年5月2024年5月2024年5月政策名称《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）《关于严格执行退市制度的意见》《科创属性评价指引（试行）》修订版《上市公司股东减持股份管理办法》《关于加强上市证券公司监管的规定》修订版《证券市场程序化交易管理规定（试行）》核心内容作为“1+N”政策体系的“1”，该政策聚焦于强监管、防风险、促高质量发展，为资本市场的纲领性文件。旨在提升上市公司整体质量，严格退市标准，加大对财务造假等违规行为的惩罚力度。提高科创板企业的科研投入、科研成果和成长性等指标要求，强化科创板的“硬科技”特色。规范大股东减持行为，防范绕道减持，细化违规责任条款，强化关键主体义务。加强对上市证券公司的监管，督促其聚焦主责主业，优化公司治理和风险管理。明确程序化交易的定义和监管要求，加强对高频量化交易的监管，保障市场公平性和稳定性。2024年6月《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出支持性举措，以支持科技发展为导向带动关键制度创新，形成支持科技创新的监管体系、市场生态。资料来源：证监会官网，中信建投证券

政策趋 ：正在推动行业迈向高质量发展阶段6证券行业在新“国九条”及其“1+N”政策体系的指导下，正经历着深刻的转型和规范化发展。首先，行业强化了功能性定位，证券公司被要求将服务实体经济和投资者需求放在首位，这不仅体现在追求经济效益上，更体现在通过高质量的服务支持国家战略和经济结构的优化。同时，行业聚焦于发展