线下药店行业2024中报总结-板块营收增速放缓，集中度有望加速提升.docxVIP

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2024H1板块营收增速放缓，集中度有望加速提升 4

2024H1板块营收增速放缓，利润增速出现分化 4

门诊统筹政策逐步落地，长期利好零售药店 8

投资建议及风险提示 9

图表目录

图表1:2021-2024Q2药店板块主要财务指标情况 4

图表2:2022Q2-2024Q2药店板块营收及增速 5

图表3:2022Q2-2024Q2药店板块归母净利润及增速 5

图表4:2022Q2-2024Q2药店板块扣非归母净利润及增速 5

图表5:2022Q2-2024Q2药店板块毛利率净利率 5

图表6:2024年6月中国实体药店市场零售规模及变化趋势 6

图表7:2024Q2H1重点零售药店的主要财务情况 7

图表8:2014-2024H1零售药店的门店数量 8

图表9:各省纳入门诊统筹管理的药店数量及占比 9

2024H1板块营收增速放缓，集中度有望加速提升

2024H1板块营收增速放缓，利润增速出现分化

药店板块8家上市公司2024H1实现营收577.17亿元、同比增长8.06，实现归母净利润25.30亿元、同比下滑16.83，实现扣非归母净利润

23.93亿元、同比下滑18.36。单季度来看，2024Q1合计实现营收

296.81亿元、同比增长11.44，实现归母净利润15.15亿元、同比下滑3.13，实现扣非归母净利润14.62亿元，同比下滑3.34?；2024Q2合计实现营收280.36亿元、同比增长4.69，实现归母净利润10.15亿元、同比下滑31.32，实现扣非归母净利润9.31亿元、同比下滑34.37。2024Q2药店行业营收增长放缓，利润下降，主要由于线上药品比价政策压缩了部分药品的价格空间，加强了对药店不规范行为的监管，以及门诊共济政策导致客流分散。医保个账改革导致个人账户收入减少，从2022年的7633亿元降至2023年的6351亿元，影响了依赖个账支付的药品销售和药店业务，2023年药店医保个账支出下降9?，预计2024年这一趋势将持续。行业龙头可能因规模和规范优势而受较小影响，头部企业有望持续提升市场份额。

图表1:2021-2024Q2药店板块主要财务指标情况

资料来源：，

2024H1药店板块毛利率为31.63、同比减少3.50pct；净利率为5.12、同比减少1.01pct；平均销售费用率为23.51、同比增加0.88pct，管理费用率为3.84、同比增加0.06pct，财务费用率为0.78、同比增加

0.08pct，主要系新店和次新店占比高，新店培育期门店和并购整合期门店数量多，导致毛利率下降以及销售费用增加，同时门店统筹资质的门槛限制以及线上比价系统的推出对实体药店销售造成的冲击。2024Q2，药店板块毛利率为31.54、同比减少3.75pct；净利率为5.11、同比减少0.82pct；平均销售费用率为24.61、同比增加1.60pct，管理费用率为

4.09、同比增加0.20pct，财务费用率为0.72、同比增加0.14pct。

图表2:2022Q2-2024Q2药店板块营收及增速 图表3:2022Q2-2024Q2药店板块归母净利润及增速

350

300

250

200

150

100

50

0

营收（亿元） yoy

60%310.32313.12296.81

60%

310.32

313.12

296.81

482.67.%33267.80

280.3650%

261.01

223.80229.32

40%

30%

27.04%

24.66%

26.42%

20%

15.87%

9.85%

11.44%

-2.32%

10%

4.69%

0%

-10%

归母净利润（亿元） yoy

18

16

14

12

10

8

6

4

2

0

2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

资料来源：， 资料来源：，

图表4:2022Q2-2024Q2药店板块扣非归母净利润及增速 图表5:2022Q2-2024Q2药店板块毛利率净利率

扣非归母净利润（亿元） yoy

16

14

12

10

200%

150%

100%

40%

35%

30%

25%

毛利率 净利率

8 50%

20%

6

0%

4

-50%

2

15%

10%

5%

0

2022Q22022Q32022