先导智能广发机械“回归”系列七：先到的先导，中国新能源产业崛起亲历者.docxVIP

图表索引

图1：中国新能源汽车行业与先导智能周期复盘 6

图2：先导智能产品布局 7

图3：先导智能发展历程 7

图4：1999-2007年中国电子元器件产业收入 8

图5：1999-2007年中国电子元器件企业数量 8

图6：2008-2012年中国电容器产销量 9

图7：2008-2012年中国光伏装机量 9

图8：2010-2013年中国新能源汽车产量 9

图9：2010-2013年国内动力锂电池出货量 9

图10：2012年公司收入结构占比 10

图11：2012年公司毛利润结构占比 10

图12：2013-2018年中国新能源汽车产量 10

图13：2013-2018年国内动力锂电池出货量 10

图14：2019-2023年中国新能源汽车产量 11

图15：2019-2023年国内动力锂电池出货量 11

图16：2023年公司收入结构占比 12

图17：2023年公司毛利润结构占比 12

图18：先导智能产品布局内在逻辑示意图 13

图19：先导智能研发人员 14

图20：先导智能研发投入情况 14

图21：代表企业研发费用及营收占比 15

图22：代表企业研发人员数量及员工占比 15

图23：先导智能锂电设备深度绑定宁德时代 17

图24：宁德时代动力电池累计产能情况（GWh） 18

图25：中国新能源车发展历程 20

图26：中国新能源汽车月度销量与渗透率 20

图27：中国新能源乘用车销量与增速 20

图28：全球新能源车发展历程 21

图29：美国新能源汽车月度渗透率 21

图30：欧洲主要国家新能源乘用车月度渗透率 21

图31：2010-2023年中国动力电池出货量 22

图32：2010-2023年中国动力电池企业数量 22

图33：宁德时代收入复盘 23

图34：宁德时代NCMPACK技术迈向CTC时代 23

图35：锂电厂商研发费用率 24

图36：锂电厂商研发转化率（总收入/研发人员数量） 24

图37：宁德时代市场地位 25

图38：宁德时代产能与产能利用率 26

图39：宁德时代产量与销量 26

图40：锂电行业产业链 28

图41：中国新能源汽车月度销量与渗透率 29

图42：中国锂离子电池出货量（GWh） 29

图43：全球新能源汽车销量与渗透率 30

图44：全球锂离子电池出货量（GWh） 30

图45：竞争对手锂电设备业务收入（百万元） 34

图46：竞争对手整体净利润（百万元） 34

图47：竞争对手综合毛利率 35

图48：竞争对手ROE（%） 35

图49：先导智能全球战略布局 35

图50：先导智能海外收入 36

图51：先导智能优质的客户资源带来协同效应 37

图52：先导智能光伏设备业务 37

图53：先导智能光伏设备业务发展历程 38

图54：氢导智能整线规划 40

图55：三大核心技术助力激光设备多领域业务开展 41

图56：先导智能股价复盘 42

表1：锂电产业链公司概览 5

表2：公司高级管理人员履历 14

表3：公司2012-2014年度锂电客户情况 15

表4：2014年公司对时代新能源系销售情况 16

表5：磷酸铁锂电池产品对比 24

表6：三元电池产品对比 24

表7：宁德时代近年来产品迭代 25

表8：股权合作先导收入测算（2021-2023年） 27

表9：欧洲新能源汽车补贴政策复盘 31

表10：近年来先导智能主要的海外合作项目 31

表11：主要锂电设备公司的产品布局 33

表12：涂布机技术参数对比 33

表13：卷绕机技术参数对比 34

表14：化成分容设备技术参数对比 34

表15：先导智能营收拆分（百万元） 44

表16：可比公司PE估值情况 45

一、先导智能：中国新能源产业崛起的亲历者

回顾中国新能源汽车的发展，激荡且辉煌。在过去的数十年里，中国新能源产业经历了从追赶到超车的快速发展，不论是新能源发电产业、新能源汽车产业，都实现

了全球领先的局面，一批优秀的行业龙头脱颖而出，身处巨大变革的时代，见证了新能源汽车产业的宁德时代、比亚迪等，光伏发电产业的隆基绿能、通威股份、阳光电源等一批优秀且卓越的全球龙头诞生，也看到了“风光锂”各个领域的优秀设备公司伴随成长和脱颖而出，共同引领行业的发展。其中，先导智能作为锂电设备公司龙头和本篇主角，其成长发展也是一部浓缩的中国新能源汽车产业发展史和专用设备公司成长壮大史。

时代的发展与红利，设备同行同享。2010-2023年，中国新能源汽车的销量从4,884辆增长到