煤炭行业2024年半年报总结：煤价回落致业绩环比下滑，持仓市值环比提升.docxVIP

目录

市场回顾 3

24Q2持仓分析：基金重仓持仓市值环比上涨 4

2024年半年报总结 5

营业收入：板块营收同比下滑 5

归母净利润：板块盈利同比下滑 6

费用分析：期间费用增长，费率下降 7

现金流分析：经营性净流入增长，投融资现金流改善 9

资产负债率：资本结构同比改善 11

ROE：同比有所下降 12

投资建议 13

风险提示 14

插图目录 15

表格目录 15

市场回顾

24Q2动力煤价震荡偏稳运行，非电旺季有望进入上行通道。据数据，

2024年二季度以来，4-5月份进入季节性淡季，煤价整体震荡偏稳运行，伴随5

月中下旬后气温升高、电力需求逐步释放，煤价企稳上行，最高涨至5月末880元/吨，而后受今年水电出力较好影响，火电发电受到挤压，煤价承压小幅回落，进入8月后水电高增速不再，煤价逐步企稳，当前处于电煤需求旺季与非电需求旺季过渡时期，受港口现货煤阶段性供需两弱影响，煤价持稳运行，预计后续进入非电旺季，港口现货货源紧缺将助力煤价上行。24Q2，秦港5500大卡动力煤均价847.42元/吨，同比下降7.57%，环比下降6.02%；中长协价格方面，24Q2长协实际执行均价699元/吨，同比下降18元/吨，环比下降10元/吨。

24Q2双焦价格同比下降，当前已处底部区间。据数据，24Q2京唐港主焦煤均价2089.02元/吨，同比上涨6.57%，环比下降13.99%；天津港一级冶金焦均价2058.41元/吨，同比下降8.92%，环比下降10.48%。因进入2024年3月传统旺季以来，下游复工不及预期、需求持续疲弱，焦煤焦炭价格快速下滑。

图1：秦皇岛动力煤价格24Q2震荡偏稳运行 图2：动力煤长协价格24Q2平稳运行(元/吨)

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2022 2023 2024

资料来源：煤炭资源网， 资料来源：全国煤炭交易中心，

图3：京唐港主焦煤价格24Q2环比下滑 图4：天津港一级冶金焦价格24Q2环比下滑

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2023(元/吨) 2024(元/吨)

资料来源：煤炭资源网， 资料来源：wind，

24Q2持仓分析：基金重仓持仓市值环比上涨

板块持仓市值略有提升，主因市值上涨。我们主要观测24Q2煤炭板块公募基金持仓，分析的范围为公募基金中灵活配置型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和普通股票型基金的重仓股，且不含港股。据我们统计，截至24Q2，各公募基金持有煤炭股总市值为163.43亿元，较24Q1的127.445亿元增长28.25%。从占比来看，24Q2公募基金持有煤炭股总市值占基金总持股市值比重约为2.25%，较24Q1的1.69%增长0.56pct。基金持仓实现环比小幅增长，但考虑到24Q2中信煤炭指数上涨4.76%（同期全A-3.49%），因此煤炭持仓份额的提升或由市值增长驱动。

图5：基金煤炭持仓相对较低

+0.22pct20%

+0.22pct

15%

10%

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电子医药食品饮料

电子医药

食品饮料电力设备及新能源

有色金属

家电机械通信

基础化工

汽车电力及公用事业

银行交通运输农林牧渔计算机国防军工

煤炭石油石化房地产轻工制造

传媒非银行金融纺织服装

建筑消费者服务

钢铁建材

商贸零售综合金融

资料来源：wind