顺网科技公司首次覆盖报告：“电竞、CJ、算力云、AI”四位一体，开启成长新篇.docxVIP

目 录

1、网吧服务行业龙头，聚焦电竞、CJ、算力云、AI四大业务 4

、公司以网吧管理系统起家，持续拓展互联网及泛娱乐布局 4

、财务分析：营业收入重回增长趋势，广告及增值业务、展会业务收入占比提升，费用率控制良好 5

2、电竞产业发展正处朝阳期，电竞服务业务变现空间大 7

3、ChinaJoy或持续受益于线下互动娱乐行业高景气度 8

4、算力云+AI，有望打造公司第二成长曲线 10

、依托网吧业务优势，全面布局算力业务 10

、自研灵悉引擎赋能AI应用广阔市场 13

5、盈利预测与投资建议 15

、关键假设 15

、营业收入及毛利率 15

、费用率 16

、盈利预测 16

、估值 16

、PEPEG估值法 16

、投资建议及评价 17

6、风险提示 17

附：财务预测摘要 18

图表目录

图1：公司从网吧管理系统起家，随行业发展不断拓展业务边界 4

图2：公司深耕电竞服务领域，业务涵盖电竞产业链上中下游 5

图3：公司股权结构集中 5

图4：公司营业收入2023年开始重回增长趋势 6

图5：公司2023年实现扭亏为盈 6

图6：网络广告及增值业务为公司营业收入第一大来源 6

图7：公司2021年以来费用率保持下降趋势 6

图8：2023年公司实现扭亏为盈 6

图9：公司提供面向电竞场景的全场景赋能解决方案 7

图10：首届电竞奥运会将于2025年在沙特举办 8

图11：ChinaJoy包含ToC、ToB展会及各类相关会议 8

图12：2024ChinaJoy参展人数创历史新高 9

图13：2024ChinaJoy现场火热 9

图14：2024ChinaJoy现场火热 9

图15：ChinaJoy音乐节将于9月在杭州举办 10

图16：公司构建了基于边缘算力和AI算力的智算服务生态 11

图17：顺网云全国边缘机房已超过300个 11

图18：公司布局算力网络及平台 12

图19：中国算力总规模保持快速增长 13

图20：中国算力网络市场规模保持快速增长 13

图21：灵悉引擎智能体赋能AI应用 14

图22：头部AI陪伴产品Character.AI用户持续增长 14

图23：顺网唠唠提供个性化智能体 15

表1：公司估值具备吸引力 17

1、网吧服务行业龙头，聚焦电竞、CJ、算力云、AI四大业务

、公司以网吧管理系统起家，持续拓展互联网及泛娱乐布局

公司创立于2005年，2010年在深交所创业板上市。作为影响力显著的科技产业集团，公司业务聚焦在电竞、CJ、算力、AI等领域。公司早期以网吧管理系统起家，2006年推出网维大师产品，2007年与百度签署战略合作协议，开始发展互联网增值业务。2009年公司推出“顺网游戏”，开始提供个性化的互联网娱乐服务。2009年公司网维大师用户数达到8万余家，市场占有率达到47.6%。2016年公司收购全球数字互动娱乐展会服务的领先者—ChinaJoy（简称“CJ”）展会主办方上海汉威信恒51%的控股权，进一步推进互联网泛娱乐布局。2018年公司发布战略级云计算产品“顺网雲”，边缘计算在网吧行业正式落地应用。2021年公司与如家酒店集团签订战略协议，布局新型电竞酒店。2023年公司发布“灵犀引擎”，帮助各行业打造专属AI解决方案。2024年升级“顺网算力”业务，全面布局算力业务，探索AI应用广阔市场。

图1：公司从网吧管理系统起家，随行业发展不断拓展业务边界

资料来源：公司官网、研究所

公司已形成“电竞、CJ、算力云、AI”四大业务架构。公司深耕电竞服务领域，为产业链上游游戏厂商、中游电竞服务商、下游电竞服务场所从业者提供端到端的科技解决方案，业务涵盖营销数智化服务，电竞服务数智化解决方案以及面向消费

者的电竞娱乐服务等。公司算力云业务聚焦于边缘计算，结合公司沉淀的网络调度技术、串流技术等专业能力，与包含运营商、软硬件厂商在内的生态合作伙伴一起面向客户推出有竞争力的解决方案。

图2：公司深耕电竞服务领域，业务涵盖电竞产业链上中下游

资料来源：公司公告

公司股权结构较为集中。截至2024H1，公司第一大股东及实际控制人为董事长华勇，所持股份占公司总股本31.71%。前十大股东合计股权占比为41.01%，公司股权结构较集中。

图3：公司股权结构集中

资料来源：、研究所（截至2024H1）

、财务分析：营业收入重回增长趋势，广告及增值业务、展会业务收入占比提升，费用率控制良好

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