瑞华技术(920099)化工工艺包技术国内领先，募投前瞻布局可降解塑料新业务.docxVIP

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u瑞华技术：石油化工工艺包技术专精特新“小巨人” 4

石油化工技术提供商，工艺包技术国内领先 4

聚焦技术型产品制造与服务应用，布局工艺包、设备与催化剂三类业务 6

盈利受工艺包项目影响较大，整体业绩呈波动增长态势 7

基本有机行业需求增长，环保政策下行业格局优化 8

化工工艺包及其配套产品：石油化工产业链中游环节，品类繁多 8

有机化工品需求稳步增长，环保导向引领可降解塑料市场扩大 9

化工设备进口替代进程加快，催化剂仍被国外大型企业垄断 12

募投项目完善产品矩阵，前瞻布局可降解塑料业务 14

工艺包业务带来较高毛利，募投项目完善公司产品矩阵 14

注重技术持续创新，募投前瞻拓展可降解塑料新业务 16

拥有优质客户群体，同步布局海外打开成长空间 17

盈利预测与投资建议 18

风险提示 20

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图表目录

图1：瑞华技术发展历程 4

图2：瑞华技术股权结构图（截至2024年9月6日，公司招股书发布日） 5

图3：公司三大主营业务及应用领域简介 6

图4：2019-2023年公司营业收入及同比增速 7

图5：2019-2023年公司归母净利润及同比增速 7

图6：2019-2023年公司各类业务营业收入占比 7

图7：2019-2023年公司各项业务毛利率 7

图8：2019-2023年公司毛利及毛利率情况 8

图9：2019-2023年公司期间费用率情况 8

图10：石油化工产业链 9

图11：2019-2023中国石化行业规模以上企业营业收入 9

图12：2019-2023中国石化行业规模以上企业营业利润 9

图13：苯乙烯产业链简介 10

图14：中国苯乙烯供需格局预测（单位：万吨） 10

图15：2012-2023年全球苯乙烯产能情况（单位：万吨） 10

图16：环氧丙烷产业链简介 11

图17：2019-2028中国环氧丙烷供需格局预测（单位：万吨） 11

图18：顺酐主要下游产品 12

图19：2018-2023年我国顺酐出口金额 12

图20：2020-2026年预计全球生物可降解塑料产能 12

图21：2011-2022年中国炼油化工生产专用设备产量 13

图22：2015-2020年中国炼油化工专用设备进出口贸易总额及贸易顺（逆）差变化趋势 13

图23：2017-2022年中国石油催化剂市场规模 13

图24：2019-2021年全球催化剂市场规模 13

图25：公司现有产品矩阵及优势 14

图26：2021公司部分核心产品市场占有率 15

图27：应用公司工艺包的产品产能（截至23年3月末） 15

图28：公司募投项目“12000吨/年催化剂项目”已签署及意向订单情况 16

图29：公司分业务盈利预测 19

图30：可比公司估值（截至2024年9月12日） 20

表1：公司管理层行业经验丰富 5

表2：PO/SM联产成套技术服务主要相关企业技术来源情况 15

表3：公司核心技术 16

表4：可降解塑料相关政策 17

表5：瑞华技术部分客户简介 17

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瑞华技术：石油化工工艺包技术专精特新“小巨人”

石油化工技术提供商，工艺包技术国内领先

专注石油化工技术研发，工艺包技术国内领先。瑞华技术成立于2007年，是一家致力于为化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案的国内领先石油化工技术提供商，核心业务涵盖基础研究试验、工艺路线和催化剂开发、技术许可、技术服务、化工设备设计与制造以及新材料技术开发及制备。公司为国家高新技术企业、江苏省研发型企业（2022年常州市唯一一家）、创新驱动先进单位、江苏省民营科技企业，其自主研发的乙苯/苯乙烯成套技术、环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术、正丁烷制顺酐成套技术、聚苯乙烯成套技术等工艺技术均成功实现工业化应用，在低能耗、低物耗

及装置运行稳定性方面位居国内领先地位。2023年，公司被认定为专精特新小巨人企业。

图1：瑞华技术发展历程

数据来源：公司官网，

股权结构较为集中，子公司间业务协同效应显著。截至2024年9月6日（公司招股书发布日），公司董事长徐志刚先生直接持有公司53.54%的股份，实际控制公司的经

营管理，为公司控股股东与实际控制人，与其他公司股东无一致行动人关系。公司全资控股瑞凯装备、常州瑞晟、常州瑞纶、常