瑞华技术(920099)国内领先的石油化工技术提供商，多维度增长可期.docxVIP

目录

国内领先石油化工技术提供商，步入发展上升期 1

深耕技术服务行业十余载，进入发展上升期 1

股权结构集中，董事长为核心技术人员 2

营收规模波动上升，销售净利率持续提升 3

石油化工炼化一体化提质增效，淘汰落后产能推动绿色发展 5

炼化一体化为发展趋势，多项政策出台淘汰落后产能和技术 5

环氧丙烷仍存供需缺口，可降解塑料产能释放拉动顺酐需求 8

化工设备产业持续发展，国产认可度逐渐升高 13

我国化工催化剂产量增速趋于下降，产能利用率逐渐提高 14

国内领先的石油化工技术提供商，募投完善产品矩阵 16

PO/SM联产技术打破国外垄断，海外市场有望快速增长 16

募投项目补足催化剂生产能力短板，向下游可降解塑料延伸 24

投资建议 27

风险提示 27

图目录

图1：公司发展历程 1

图2：公司股权结构（截至2024年9月6日） 2

图3：2020-2024H1公司营业总收入及增速 4

图4：2020-2024H1公司归母净利润及增速 4

图5：2020-2024H1公司分产品营收情况 4

图6：2020-2023公司分区域营收情况 4

图7：2020-2024H1公司毛利率及净利率情况 5

图8：2020-2024H1公司各项费用率 5

图9：石油化工行业供应链 5

图10：石油和天然气开采业规模以上工业企业利润总额 6

图11：化学原料和化学制品制造业规模以上工业企业利润总额 6

图12：中国乙烯下游消费结构 9

图13：苯乙烯上下游产业链 9

图14：国内苯乙烯供需格局 10

图15：国内苯乙烯生产技术 10

图16：环氧丙烷产业链 10

图17：国内环氧丙烷供需格局 11

图18：顺酐下游产品 11

图19：2018-2023我国顺酐出口金额 12

图20：国内顺酐市场价格走势（单位：元/吨） 12

图21：炼油化工生产专用设备产量 14

图22：炼油化工专用设备进出口变化趋势 14

图23：中国化工催化剂供需格局 15

图24：公司乙苯/苯乙烯成套工艺流程图 18

图25：公司环氧丙烷/苯乙烯联产（PO/SM）成套工艺流程图 20

表目录

表1：公司主要产品 2

表2：核心技术人员研发成果及持股比例 3

表3：石油化工行业产业政策 7

表4：专业技术服务（工艺包）竞争格局 12

表5：炼油化工专用设备行业主要产品分类 13

表6：化工设备竞争格局 14

表7：石油化工催化剂竞争格局 15

表8：公司专业技术服务 16

表9：2023年末公司技术在行业内的应用产能占比情况 17

表10：2023年度我国PO/SM联产工艺在建、已建产能企业的技术来源 19

表11：公司主要化工设备 21

表12：公司催化剂体系 23

表13：公司募投项目情况 24

表14：募投项目所涉催化剂均为贴合工艺路线技术特点的配套催化剂 24

表15：可比公司估值 27

国内领先石油化工技术提供商，步入发展上升期

国内领先石油化工技术提供商，深度合作多家大型知名企业。公司致力于为化工企业提供基于化工工艺包的成套技术综合解决方案，主要产品为化工工艺包、化工设备和催化剂。公司高度重视持续创新，自主研发多项工艺技术，是一家国内领先的石油化工技术提供商。公司技术及产品成功服务于中石油、中信国安、浙石化、振华石化、福建海泉、福州万景、

洛阳炼化、安徽嘉玺、东明石化和盛腾科技等众多大型国有及民营石油化工企业，并与霍尼韦尔UOP、科莱恩、瑞士Sulzer、中国寰球等上下游国内外知名专利商、设计院建立了良好的合作关系。截至2023年末，公司拥有专利60项，其中发明专利36项，实用新型专利

23项，国际专利1项，系国家级专精特新“小巨人”企业，获得“2017年度江苏省科学技术奖三等奖”、“2021年度江苏省科学技术奖三等奖”、“江苏省石油化工技术行业省内第一”等多项荣誉奖项。

深耕技术服务行业十余载，进入发展上升期

公司从设立至今的业务发展经历了如下三个阶段：

初创期（2007年-2013年）：公司成立于2007年，定位于技术服务行业，专注自主研发化工工艺包技术，为下游石油化工客户提供成套技术解决方案。公司以创新研发为核心驱动力，重视专业技术人员挖掘和培养，逐步形成了一系列具有自主知识产权的核心技术，如

乙苯/苯乙烯成套技术、PO/SM联产成套技术和正丁烷制顺酐成套技术等；同时，公司积极拓展下游客户，不断提升行业知名度和影响力。

成长期（2014年-2019年）：2014年，公司成立了子公司瑞凯装备，主要负责研发、生产和销售公司