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特殊再融资债重启？ 1

特殊再融资债发行情况 1

特殊再融资债可发行空间还有多少？ 2

城投债观点 3

“一省一策”方案或能化解中小金融机构与地方债务风险 3

投资建议 5

产业债和金融债周度观点 8

产业债 8

金融债 9

一级市场跟踪 12

二级市场观察 15

二级成交的“量” 15

二级成交的“价” 18

风险提示 20

图表目录

图表1：2023年-2024年9月24日各省市特殊再融资债券发行情况（亿元） 1

图表2：2023年-2024年9月24日特殊再融资债期限分布 1

图表3：2023年9月-2024年9月24日特殊再融资债券发行节奏（亿元） 1

图表4：2018年各省市结余限额及2023年-2024年9月24日已发行特殊再融资债券规模（亿元） 3

图表5：金融债各品种信用利差及变动情况 9

图表6：本周二永债收益率和信用利差-分省份 10

图表7：各个省份二永债周度成交规模（亿元） 10

图表8：券商和保险金融债收益率情况（%） 11

图表9：本周信用债发行情况 12

图表10：本周金融债发行情况（亿元） 12

图表11：本周城投债和产业债认购情况 13

图表12：本周城投债和产业债发行成本情况 13

图表13：本周下信用债交易所审核通过/注册生效情况 13

图表14：本周信用债协会完成注册情况 14

图表15：本周信用债成交规模和数量 15

图表16：本周城投债成交规模-分省份（万） 15

图表17：本周产业债成交规模-分行业（万） 15

图表18：本周信用债整体成交规模-分隐含评级（万） 16

图表19：本周城投债整体成交规模-分隐含评级（万） 16

图表20：本周城投债加权成交久期（年） 16

图表21：本周产业债加权成交久期（年） 17

图表22：本周城投债收益率情况-分期限分隐含评级（%） 18

图表23：本周产业债收益率情况-分企业类型（国企）（%） 18

图表24：本周产业债收益率情况-分企业类型（民企）（%） 19

图表25：本周金融债收益率情况-分省份（%） 19

图表26：本周金融债收益率情况-分品种（%） 20

特殊再融资债重启？

特殊再融资债发行情况

9月24日，贵州招标发行2024年第八批贵州省地方政府债券，其中2024年贵州省政府专项债券（六至七期）未披露一案两书，可以看做为“特殊”新增专项债，发行总额达296.32亿元；2024年贵州省地方政府再融资一般债券（十五期）、2024年贵州省地方政府再融资专项债券（七期），募资用途为偿还存量债务，发行总额达45.21亿元，参考2023年9月26日，内蒙古自治区政府再融资一般债券（九期至十一期）信息披露“债券资金纳入一般公共预算管理，募集资金全部偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款”，这类型再融资债区别于募集资金用来“偿还到期地方政府债券本金”的普通再融资债券，可能为特殊再融资债券。

2023年以来，我国各地政府共发行特殊再融资债15018亿元，其中一般债

9488.6亿元，专项债5529.4亿元。从发行地区来看，贵州、天津、云南、湖南、

内蒙古等地发债规模均超过1000亿元，位居前列；其中除湖南省外其余四个省市均为化债重点地区。从发行期限来看，5-10年中长债较多，共发行12573.49亿元，占比超83，10年以上超长债共发行1365.25亿元，占比约9?。从发行节奏来看，2023年集中在10月、11月发行，2024年已发行规模相对较少，时间相对分散，自5月28日天津发行特殊再融资债券以来，时隔4个月才在贵州重启发行，可能会是之后新一批发债的开端。表1：2023年-2024年9月24日各省市特殊再融资债券发行情况（亿元）

2023

2024

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

来源：ifind，

图表2：2023年-2024年9月24日特殊再融资债期限分布 图表3：2023年9月-2024年9月24日特殊再融资债券发行节奏（亿元）

10,1273,530

10,127

3,530

0

228

0

325417

94

252

0 0

0 45

30Y20Y

30Y

20Y 8.86%

0.23%

10Y

24.82%

5Y

31.63%

7Y

27.27%

3Y

7.19%

8000

6000

4000

2000

0

来源：iFind， 来源：DM，

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