三旺通信(688618)全球领先的工业互联网解决方案提供商.docxVIP

正文目录

公司概况：全球领先的工业互联网解决方案提供商 5

行业概况：TSN、5G、AI和边缘计算为行业带来增量空间 10

盈利预测 17

风险提示 18

财务报表与盈利预测 19

图表目录

图表1公司业务及产品线梳理 5

图表2公司业务及产品线梳理 6

图表3公司产品应用场景 7

图表4公司下游主要客户 7

图表5公司近五年主营业务收入和增速 8

图表6公司近五年归母净利润和增速 8

图表7公司2023年主营业务收入结构（按产品） 8

图表8公司2023年主营业务收入结构（按场景） 8

图表9公司近五年综合毛利率和净利润率 9

图表10公司近五年研发、管理和销售费用率 9

图表11我国工业互联网市场规模 10

图表12公司所处工业通信行业应用场景 11

图表13全球工业以太网交换机市场规模及结构 12

图表142015年国内市场主要厂商工业以太网交换机销售份额 13

图表15工业通信设备产业链示意图 14

图表16海尔智能工厂基于SDN+TSN融合网络案例 15

图表17三网通信制造工厂数字化基座方案 16

图表18公司收入成本拆分（含预测值） 17

公司概况：全球领先的工业互联网解决方案提

供商

三旺通信是工业互联网领域的先行者和领导者。公司成立于2001年，深耕工业通信市场二十年，始终秉持研发驱动的发展理念，致力于工业互联网通信产品研发、生产和销售。公司的发展历程可以归纳成五个阶段，第一阶段2001-2005年，公司从工业级串口转换器和串口服务器做起，2004年推出了业以太网交换机，正式开入工业通信领域；第二阶段2006-2010年，公司首创推出嵌入式工业以太网交换模块，

引领行业发展；第三阶段2011-2015年，公司开启多元发展之路，下游场景向轨交、

能源、安防等领域拓展；第四阶段2016-2020年，公司修炼内功、思变图强，通过

了多项关键认证，积极参与行业标准制定，持续扩大品牌影响力；第五阶段2020年科创板上市至今，公司前瞻性布局TSN技术，开创性提出“HaaS硬件即服务”理念，为二次腾飞做准备。

图表1公司业务及产品线梳理

资料来源：公司官网，

公司拥有较为完整的工业通信产品体系，以工业以太网交换机见长。公司产品可以分为交换类、网关类、无线类、控制类、安全类等产品，拳头产品包括工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联网产品、工业无线产品等，涉及上千种产品品类。同时，公司除产品以外，可以提供较为完善的定制化工业互联网通信系统整体解决方案，其中，一站式HaaS工业数字化互联服务是公司近几年重点打造的新业务，一方面可以带动公司硬件产品的销售，更重要的，这是一次三旺从产品型公司向平台型企业拓展能力圈的有力尝试。

图表2公司业务及产品线梳理

产品类别

产品细分

产品类型

产品样式

交换产品

工业交换机

管理型/非管理型交换机、

POE交换机、TSN交换机等

嵌入式工业交换机

管理型交换机模块

网关产品

设备联网

接口服务器、协议网关等

边缘计算

边缘计算网关

接口转换

接口延长器

无线产品

无线以太网

（WLAN）

无线AP、无线客户端、无线网桥、无线AC等

蜂窝移动网

4G路由器、5GCPE

控制产品

工业控制

PLC、远程IO、IO-LINK等

安全产品

工业安全

工业防火墙

数字化产品

软件

网络管理软件

/

AI

AI夜视摄像头

解决方案

一站式HaaS工业数字化互联服务

资料来源：公司官网，

公司应用场景丰富，客户资源优质。公司产品及业务的应用场景涵盖智慧城市、综合管廊、智能制造、轨道交通、智能电力、煤炭石化等行业领域。公司采取直销和

代理商经销结合的模式，下游大客户囊括了中国中车、中国煤科、国家电网等央国企和上市公司。此外，公司拥有完善的质量管理体系与客户服务体系，先后通过多项国家与国际认证，全球布局营销服务网络，业务遍布30多个海内外国家和地区。

图表3公司产品应用场景

资料来源：公司2023年年报，

图表4公司下游主要客户

资料来源：公司招股书，

注：部分客户为大型集团，公司与其旗下子公司建立合作关系进入客户集团供应链

公司营收快速增长，盈利能力较好。公司近五年收入复合增速26.34%，归母净利润复合增速17.18%。收入结构方面，按产品划分，2023年公司交换产品收入占比70%，以工业以太网交换机和嵌入式工业以太网交换模块为主；按场景划分，2023

年公司在智慧能源、工业互联网、智慧交通、智慧城市以及其他场景的收入占比分别为40%、22%、18%、12%和8%，其中，工业互联网、智慧