珀莱雅从1到N，国货美妆龙头进入击球区.docxVIP

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内容目录

美妆龙头持续进击，问鼎国内TOP1 5

公司简介：国产美妆龙头，线上销售为主 5

财务数据：表现靓丽，618大促位居TOP1领跑全行业 6

发展历程：精准把握行业红利，国货龙头品牌力深筑 8

深度复盘珀莱雅成功因素：从0到1，不可复制的品牌积累为核心壁垒 10

渠道红利下强势崛起：踏准线上化率提升的时代旋律，树立品牌形象 11

原料红利下持续进击：成分塑造大单品，从爆品泡泡面膜升级至大单品策略 14

未来发展：从1到N，美妆龙头进入击球区 17

大单品策略推进、多品牌矩阵布局，国内市占率提升空间广阔 17

主品牌：位居国内美妆行业No.1，大单品战略下有望维持高增 17

矩阵：持续打造多品牌矩阵，贡献业绩新增量 23

市占率角度看公司国内仍有翻倍以上空间 26

布局东南亚开启全球化发展，打开成长天花板 27

盈利预测与投资建议 29

盈利预测 29

投资建议 31

风险提示 32

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图表目录

图1：珀莱雅发展逐渐由线上渠道及大单品带动 5

图2：公司打造多品牌矩阵、覆盖美妆多领域 5

图3：子品牌营收占比不断提升 5

图4：公司线上渠道营收占比93%（2023年） 6

图5：天猫平台占线上渠道近半数（2023年） 6

图6：18年以来公司营收维持高增 6

图7：18年以来公司利润维持高增 6

图8：公司盈利能力持续增强 7

图9：期间费用率中销售费用率占比较大 7

图10：公司ROE维持较高水平 7

图11：公司现金流表现较好 7

图12：珀莱雅各品牌24年618战报 8

图13：珀莱雅及彩棠21-24年618天猫排名持续提升 8

图14：珀莱雅上市以来战略规划及变化 9

图15：珀莱雅发展由下沉渠道→爆品营销→大单品战略 10

图16：东吴商社-“品牌计分板”理论 11

图17：2009-2023年中国化妆品及个护用品主要销售渠道占比变化 11

图18：2010-2020年各渠道化妆品规模CAGR 12

图19：2020-2023年抖音美妆GMV增速超50% 12

图20：化妆品行业电商销售占比 12

图21：珀莱雅线上销售占比顺应行业趋势提升 12

图22：珀莱雅是国内及海外品牌中最早布局线上渠道的公司之一 13

图23：珀莱雅组织架构较为扁平 14

图24：消费者愿意购买的国货美妆类型（2024年） 14

图25：消费者购买国货美妆主要原因（2024年） 14

图26：珀莱雅泡泡面膜累积销量突破300万盒 15

图27：泡泡面膜成为面膜断货王 15

图28：珀莱雅研发费用持续投放 16

图29：珀莱雅研发人员数量及占比逐年提升 16

图30：珀莱雅四大单品系列 16

图31：珀莱雅大单品不断横向延伸 19

图32：珀莱雅大单品不断纵向延伸 20

图33：珀莱雅抖音自播比例较高（2023/8/1-2024/8/1） 20

图34：珀莱雅天猫旗舰店GMV增速持续高于行业大盘 21

图35：珀莱雅代言人类型选择多样化、年轻化 22

图36：公司组织架构中台赋能子品牌打造 23

图37：彩棠创始人——中国明星彩妆大师唐毅先生 24

图38：彩棠品牌持续高增 24

图39：彩棠大单品销售618表现靓丽 24

图40：悦芙媞产品矩阵 25

图41：OffRelax2024年618大促情况 25

图42：惊时产品系列长效控油 25

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东吴证券研究所图43：珀莱雅品牌国内市占率不断提升 26

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图44：美日韩及中国23年美妆龙一品牌市占率情况 26

图45：2017-2025年中国跨境电商出口行业增速较高 28

图46：2022年跨境B2C电商品类销售额占比 28

图47：东南亚跨境购物频率较高 28

图48：线上是构建东南亚消费者品牌认知重要来源 28

图49：东南亚国家中青年人群占比较高（2023年） 29

图50：东南亚国家经济增速较高 29

图51：东南亚主要国家消费风格及偏好 29

图52：珀莱雅线上渠道占比逐年提升 30

图53：珀莱雅线上渠道增速显著高于线下 30

图54：珀莱雅历史估值PE-TTM 31

表1：2024年618天猫、抖音美妆品牌排行榜 8

表2：珀莱雅对比一线国际品牌功效相似、核心配方独立、极具性价比