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目录
全面看多,更应把握分化后的超额收益机会 4
本周(9月30日,下同)表现及子板块观点 9
本周医药生物上涨11.15?,医院板块涨幅最大 10
细分板块周表现及观点 11
风险提示 16
图表目录
图表1:2024H1医药生物板块基金持股比例(整体法)处于历史中高位水平 4
图表2:部分破净超跌个股具备较大投资价值 5
图表3:我国卫生费用支出占GDP的比重预计呈现波动上升趋势 7
图表4:美国2022年卫生费用支出占GDP比重达17.3? 8
图表5:2023年我国人均卫生总费用上升为6425.3元 8
图表6:近年来,我国社会卫生支出占比逐步提高 9
图表7:当前医保结余较为充盈,长期增长依旧存在压力 9
图表8:本周医药生物上涨11.15?,跑赢沪深300指数2.67pct(单位:%) 10
图表9:本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第8位(单位:%) 10
图表10:本周医院板块涨幅最大,上涨15.64? 11
图表11:9月至今子板块迎来反转 15
图表12:上周各子板块个股涨跌幅(%) 16
全面看多,更应把握分化后的超额收益机会
政策行情将加速板块估值修复,底部价值凸显
自9月底医药板块在国家一揽子增量政策,扎实推动经济向上结构向优的重磅利好推动下,指数快速反弹约29?,扭转持续近4年跌势。从当前PE(TTM)来看,A股医药32倍,港股医药23倍,此前的持续下跌已经脱离基本面,我们认为市场风险偏好的提升将加速推动板块估值修复。2024H1医药生物板块基金持股比例为7.3,虽然较2023年底有所下滑,但仍处于历史中高位水平,表明机构普遍看好板块后续相对收益。从业绩来看,2024Q2医药生物整体收入同比增速为-1.26,虽然表现不佳,但拖后腿的板块如疫苗(收入下降-32.75)、CXO(-9.45?)、ICL(-7.41?)、中药(-6.16),这些板块业绩承压的一个共性在于同期高基数,自下半年开始基数影响将逐步消除;而收入增速靠前的血液制品(+12.67)、医疗耗材(+11.67)、原料药(+10.25?)下半年边际改善有望持续,业绩确定性高,因此我们认为板块普涨有望延续,我们建议普涨阶段优先布局各细分板块一二线龙头。
图表1:2024H1医药生物板块基金持股比例(整体法)处于历史中高位水平
7.6%8.0%
7.6%
8.0%
7.3%
6.3%
6.3%
6.7%
5.0% 5.1%
4.2%
4.3%
4.1%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
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1%
0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H1
SW医药生物
资料来源:、
分化阶段优先推荐破净超跌、业绩好、空间大、逻辑顺个股
在普涨之后的分化阶段,我们首先看好破净超跌、业绩好、空间大、逻辑顺个股,其次是题材型个股。
图表2:部分破净超跌个股具备较大投资价值
入(亿元)入增长率(%)润(亿元)润增长率(%)000908.SZ*ST景峰-40.922.03-46.76-0.24-85SH神州细胞-U-40.1513.05
入(亿元)
入增长率(%)
润(亿元)
润增长率(%)
000908.SZ
*ST景峰
-40.92
2.03
-46.76
-0.24
-85.25
688520.SH
神州细胞-U
-40.15
13.05
61.45
1.26
191.19
300108.SZ
*ST吉药
-3.67
1.67
4.99
-1.39
-51.92
200028.SZ
一致B
0.42
377.86
-1.57
7.43
-10.45
900917.SH
海欣B股
0.57
4.06
-34.98
1.02
0.10
002382.SZ
蓝帆医疗
0.61
30.06
32.88
-1.60
32.29
002872.SZ
ST天圣
0.62
2.81
-4.06
-0.43
15.11
000623.SZ
吉林敖东
0.73
14.12
-10.82
5.37
-49.45
002932.SZ
明德生物
0.77
1.54
-71.30
0.65
-42.12
002589.SZ
瑞康医药
0.79
40.32
-1.18
0.31
1.17
002462.SZ
嘉事堂
0.86
128.39
-13.70
1.68
8.19
688068.SH
热景生物
0.87
2.49
-18.96
-0.43
-151.28
000950.SZ
重药控股
0.87
3
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