信用债11月月报：震荡行情下，还须保持定力.docxVIP

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一级市场情况 4

发行与到期规模 4

发行利率 4

二级市场情况 5

市场成交量 5

信用利差 6

期限利差与评级利差 9

信用评级调整及违约债券统计 11

信用评级调整统计 11

违约债券统计 11

投资观点 12

风险提示 14

图目录

图1：信用债发行与到期统计（亿元） 4

图2：不同品种信用债净融资额（亿元） 4

图3：信用债成交量统计（亿元） 5

图4：中短期票据AAA级信用利差走势（bp） 6

图5：中短期票据AA+级信用利差走势（bp） 6

图6：中短期票据AA级信用利差走势（bp） 6

图7：中短期票据AA-级信用利差走势（bp） 6

图8：中债企业债AAA级利差走势（bp） 7

图9：中债企业债AA+级利差走势（bp） 7

图10：中债企业债AA级利差走势（bp） 7

图11：中债企业债AA-级利差走势（bp） 7

图12：中债城投债AAA级利差走势（bp） 8

图13：中债城投债AA+级利差走势（bp） 8

图14：中债城投债AA级利差走势（bp） 8

图15：中债城投债AA-级利差走势（bp） 8

图16：中债中短期票据AA+级期限利差走势（bp） 9

图17：中债中短期票据3Y期评级利差走势（bp） 9

图18：中债企业债AA+级期限利差走势（bp） 10

图19：中债企业债3Y期评级利差走势（bp） 10

图20：中债城投债AA+级期限利差走势（bp） 11

图21：中债城投债3Y期评级利差走势（bp） 11

表目录

表1：交易商协会发行指导利率 5

表2：中短期票据利差月度变动情况（BP） 6

表3：企业债利差月度变动情况（BP） 7

表4：城投债利差月度变动情况（BP） 8

表5：中债中短期票据期限利差和评级利差统计（BP） 9

表6：中债企业债期限利差和评级利差统计（BP） 10

表7：中债城投债期限利差和评级利差统计（BP） 10

表8：评级调整情况汇总 11

一级市场情况

发行与到期规模

月企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行1103只，发行

金额9307.85亿元，月环比下降12.51?。信用债净融资额为1627.19亿元，月环

比增加2415.63亿元。

分品种来看，企业债发行6只，发行金额60.60亿元，月环比增长108.97?；净

融资额-210.76亿元，月环比增加192.19亿元。公司债发行375只，发行金额

3025.59亿元，月环比下降1.30?；净融资额1089.98亿元，月环比增加1124.21

亿元。中期票据发行335只，发行金额3065.67亿元，月环比下降27.23?；净融

资额1044.62亿元，月环比减少642.98亿元。短期融资券发行311只，发行金额

2753.13亿元，月环比下降7.15；净融资额-308.16亿元，月环比增加1323.14

亿元。定向工具发行76只，发行金额402.86亿元，月环比增长10.13?；净融资

额11.51亿元，月环比增加419.07亿元。10月信用债发行规模环比下降，公司债、中期票据、短期融资券发行金额减少，企业债、定向工具发行金额增加；企业债、公司债、短期融资券、定向工具净融资额增加，仅中期票据净融资额减少，公司债、中期票据、定向工具净融资额为正，企业债、短期融资券净融资额为负。

图1：信用债发行与到期统计（亿元） 图2：不同品种信用债净融资额（亿元）

资料来源：iFinD，研究所 资料来源：iFinD，研究所

发行利率

交易商协会公布的发行指导利率全部上行，整体变化幅度为4BP至20BP。分期限看，1年期品种利率变化幅度为4BP至12BP，3年期品种利率变化幅度为8BP至12BP，5年期品种利率变化幅度为7BP至15BP，7年期品种利率变化幅度为10BP至20BP。分等级看，重点AAA级及AAA级品种利率变化幅度为4BP至

BP，AA+级品种利率变化幅度为8BP至14BP，AA级品种利率变化幅度为9

BP至14BP，AA-级品种利率变化幅度为8BP至20BP。

表1：交易商协会发行指导利率

期限 1年期 3年期 5年期 7年期

主体评级

现值（）

变化（BP）

现值（）

变化（BP）

现值（）

变化（BP）

现值（）

变化（BP）

重点AAA

2.12

4

2.37

8

2