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资本运营

我国医药制造上市公司资本结构对经营绩效影响研究

■张雪纯西安工程大学管理学院

摘要：

本文选取国泰安数据库中2017—2021年62家沪深A股上市的医药制造公司做实证分析，研究该行业资本

结构对经营绩效的影响，最后提出我国医药制造行业上市公司应合理运用财务杠杆、保持适度的资产负债率、保持股权相

对集中并建立完善的股权制衡机制的建议。

关键词：

医药制造行业；经营绩效；资本结构

一、绪论用最近的资料对其进行相关分析，旨在为企业健康发展

我国历来重视医药产业，近几年在国家政策的支持提供一些帮助。

下，制药行业有了很大的发展。特别是在新冠疫情发生三、实证研究设计

后，国家和社会对医药、医疗、卫生等领域高度重视，使1.研究假设

医药行业受到了前所未有的关注。假设H1：资产负债率与经营绩效负相关；

多年来，各国学者就对资本结构与经营绩效的关系假设H2：长期资本负债率与经营绩效负相关；

进行了深入的探讨，但二者之间的关系依旧没有形成一致假设H3：前五大股东持股比例和与经营绩效正相关；

的观点。本文基于此背景，研究我国医药制造业的资本假设H4：Z指数与经营绩效负相关。

结构与经营绩效的相关性，以期提高企业经营绩效，找2.变量选取及模型构建

出企业资本结构存在的问题，促进企业健康、有序发展。（1）被解释变量

二、国内外研究现状本文从偿债、盈利、发展和营运能力四个方面选取了

1.资本结构和经营绩效之间影响关系的研究10个指标作为被解释变量（见表1）。

（1）观点一：资本结构与企业经营绩效呈正相关关系表1绩效指标解释

Harc和Martina（2017）通过对家具产业的资本结构评价指标指标名称变量符号

与年度业绩进行实证研究，发现两者存在一定的正相关资产报酬率X1

关系。沈望奇（2021）选取2018年医药制造业155家上盈利能力总资产收益率X2

净资产收益率X3

市公司的数据，实证分析公司的资本结构对企业绩效的影

流动比率X4

响，得出医药制造上市公司流动资产比率对提升经营绩效

偿债能力速动比率X5

有正向影响。现金比率X6

（2）观点二：资本结构与经营绩效之间呈负向关系流动资产周转率X7

营运能力

Chadha和Sharma（2016）以印度制造业的股权结构为总资产周转率X8

例，选取400余家公司进行实证分析，发现公司的股本结发展能力总资产增长率X9