衍生品市场指标如何驱动权益投资.pptx

;另类指标研究：我们推荐聚焦期权市场

衍生品市场的指标为权益资产的择时提供了重要参考。我们特别关注衍生品市场中传递的多空结构，因为这一市场聚集了大量专业投资者和机构投资者，他们的交易行为更值得我们关注研究。

期权市场中什么指标最值得关注？

持仓量PCR（期权认沽认购比）作为期权市场中的关键指标，能够有效反映机构投资者的情绪变化。我们通过观察市场情绪的转折点，策略在市场情绪低点时布局反弹机会，同时结合顺趋势逻辑作为补充，形成了基于期权市场的PCR驱动综合策略（OptiPCR策略）。这个策略在上证50和沪深300上都可以稳定跑赢指数基准。

构建绝对收益策略：期权市场指标结合宏观逻辑

考虑到OptiPCR策略超额收益较强，但是在某些年份绝对收益相对较差的不足点。

我们构建了OptiPCR策略与宏观逻辑的有机结合的组合策略。通过将期权指标（PCR）与宏观因素（如美债周期、汇率变化和北上资金流向）协同分析，通过双重验证增强信号的可靠性和稳定性。

策略特点：稳健收益、低回撤、高盈亏比

自2017年以来，策略表现出色，不仅年化收益达13.36%，而且每年获得正向收益，同时每年年度最大回撤控制在11%以内，展现了相对于上证50不错的超额收益能力，同时绝对收益表现也比较突出。

经过收益分析我们发现，策略的特性是不追求每次交易都获利，而是通过较高的盈亏比结构获得稳健收益。

风险提示

本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。;;PCR指标（put-callratio）

PCR指标（Put-CallRatio）是衡量市场情绪的重要工具，表示看跌期权（Put）与看涨期权（Call）的交易量或持仓量之比。在持仓量PCR中，我们认为机构行为是解读该指标的关键，因为机构投资者通常倾向于卖出期权以赚取权利金。

当持仓量PCR较高时，这可能意味着市场中看跌期权的持仓较多，我们的逻辑是机构在积极卖出Put期权，而非大规模买入。这种行为表明机构对市场下跌的担忧较低，认为市场可能保持稳健或上行趋势，反而是一种潜在的看多信号。相反，较低的PCR值可能意味着机构减少了卖出看跌期权的意愿，或市场中看涨期权的持仓比例显著上升，反映出机构对市场上涨的信心减弱。

持仓量PCR能够从机构视角揭示市场行为，具备一定的指标独特性。;逻辑1：情绪较好时持续买入

买入条件（PCR五日均值+0.05）

当PCR大于其五日均值+0.05时，表明市场情绪较为乐观，由于机构投资者偏好卖出期权，这个时候我们可以认为机构持有Put较多，可能表明市场有上涨的动力。策略执行买入。此时预计市场可能会持续上涨，持仓量的增加意味着市场情绪支持买入操作。

空仓条件（PCR五日均值+0.05）

当PCR小于五日均值时，市场情绪偏向悲观，可能意味着市场存在下行压力或情绪转弱。策略选择空仓，避免在较弱的市场环境中持仓，减少风险。;抄底机会的情形

另一个策略思路是，当持仓PCR达到滚动180天的最低值时，表示市场的乐观情绪相对较低，市场情绪可能接近底

部，反而是一个较好的买入信号。

此时开始持有标的，持仓期为20交易日左右，效果会比较好。这个可能和市场的反弹行情有关系。

这一策略通过观察市场情绪的转折点，在情绪低迷时进行布局，捕捉市场情绪反转后的涨幅，提升收益。;策略逻辑：情绪低点触发买入信号

当持仓PCR指标达到滚动180天的最低值时，这通常反映出市场的乐观情绪处于相对低点，市场情绪可能接近底部。此时反而是较好的买入时机。

策略逻辑是，在市场情绪低迷时布局标的，并持有20交易日，以捕捉市场情绪恢复过程中可能带来的反弹收益。这一策略通过识别市场情绪的转折点，在悲观情绪占主导时主动布局，从而在情绪反转后实现收益的提升

，展现出利用情绪低点进行反向操作的前瞻性和盈利潜力。

这一策略通过观察市场情绪的转折点，在情绪低迷时进行布局，捕捉市场情绪反转后的涨幅，提升收益。;在300上应用反转策略

在沪深300指数上，该策略同样取得了显著效果，表明其核心逻辑具备较强的普适性，而非简单的基于历史数据的过度拟合或数据挖掘。

这一结果增强了策略在不同市场环境中的适用性和可靠性，为进一步研究提供了有力的支持。;9;上证50上表现

这个策略的超额收益表现非常稳健，历年均有显著优势。

从2017年至2024年，超额收益持续跑赢基准指数，同时，策略的最大回撤始终控制在较低水平（大部分年份在10%以内），稳

定性较好

策略的最大回撤出现在2022-2023年，这是策略表现不佳的时点。而在20