原创力文档- 1、本文档共15页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
固定收益研究
正文目录
1.2024年债市回顾：不一样的债券牛市4
2.2025年利率或仍将下行7
3.机构配债需求仍强，债市“资产荒”将延续9
3.1机构配债需求：保险、理财、银行配债行为分析9
3.1.1保险：保费收入有支撑，预计将继续拉长久期9
3.1.2理财：规模继续增长，拉长久期或受限10
3.1.3银行：农商行配债需求较强，一季度可能择机增配12
3.2理财-债基赎回链分析12
3.3利率债供给规模测算14
4.2025年债市投资策略15
4.1利率债：久期策略，关注地方债配置价值15
4.2信用债：年初是长久期信用债配置窗口16
敬请阅读末页的重要说明2
固定收益研究
图表目录
图表1：10年期国债利率走势4
图表2：历年财政赤字率安排8
图表3：央企资产负债率8
图表4：基建投资资金来源分布8
图表5：今年下半年保险久期快速拉长9
图表6：保费收入增速维持高位10
图表7：2024年理财年化收益表现较好10
图表8：2024年理财规模继续回升10
图表9：理财存款及债基配置占比11
图表10：农商行债券配置节奏12
图表11：理财破净率13
图表12：理财和债基规模13
图表13：利率债供给预测14
图表14：利率债供给节奏14
图表15：2024年利率曲线形态变化15
图表16：机构投资各债券品种税后收益率16
图表17：长久期信用利差仍有配置价值16
敬请阅读末页的重要说明3
固定收益研究
1.2024年债市回顾：不一样的债券牛市
今年以来，利率大幅下行。截至12月17日，10Y国债到期收益率为1.72%，
较23年末的2.56%下行了84bp。整体来看，今年的利率下行大致可分为5个
阶段，接下来我们将对每一阶段的主线进行梳理。
图表1：10年期国债利率走势
阶段一：机构阶段三：阶段五：
%欠配+政府债供10Y国债汇率压力配置盘
2.7给节奏偏慢，阶段二：央行连续缓解，货争抢买
2.6利率快速下行提示长债风险，利币政策宽阶段四：政策债+市场
2.5松预期升发力诉求增强，预期货
率下行放缓
2.4温，利率利率先上后下币政策
再度快速宽松大
2.3下行幅加码，
2.2
文档评论（0）