决策者的财务管理.pptVIP

C公司作为重要的第三方，单独存在价值10亿；若被A或B收购，其价值上升为12亿行业中A、B公司实力最强作为A（B）公司的CEO，知道对方已经向C提出了收购要求，你应当如何决策A若收购C，B将处于灾难性劣势，损失5亿；B若收购C，A将处于同样不利境地，损失5亿如果你真想收购C，应当如何决策作为C的CEO，知道A（B）想要收购你公司，应当如何决策竞争性陷阱资产的内在价值：体现为该资产未来创造价值的能力价值来源于产品市场，并通过资本市场实现市场价值=利润*市盈率主观：决策者的判断估值的实质：主观与客观的结合客观：公司的基本面小结四、财务战略规划：投融资决策需要反思投资方法的时候，应该是你最成功的时候，而不是你犯下最严重错误的时候——约翰.邓普顿（全球投资之父）什么是投资“vest”的原意是”背心”in-vest”是指把货币或其它一些对资源的权利放到别人口袋中的行为持有一种资产，该资产预期能产生后续或资本的增益，而不需要持有者对资产本身投入努力投资与撤资（divest）将当前一笔确定的资金变成未来一系列不确定预期收入的活动不确定条件下资金的跨期配置：风险与时间你只能投资两样东西，那就是时间与金钱巴菲特：我们都是时间的孩子010203040506投资决策的本质是在不确定条件下的决策问题商场如赌场，企业不断拓展自己的市场知识、培养竞争对手难以匹敌的能力的过程，也就是它聪明下注的过程投资始终是针对事件发生的概率做出判断任何一项投资都可看成是赌博，正确的评价使这种赌博建立在良好的信息基础上尊重大概率事件关注小概率事件投资是风险艺术经济周期：经济增长率与通货膨胀率的循环01萧条、复苏、过热、滞涨02信用周期：借贷市场可获得信用水平的收紧与放松03影响资金借贷的成本和期限04情绪周期：从恐惧到贪婪05乐观主义既是人类的先天禀赋，也与后天培养有关06悲观是乐观的对立面07政治周期08必须关注的周期性因素固定资产投资的政治周期经济循环与投资决策时机衰退期复苏期滞胀期过热期成本控制计划新产能就绪产品价格上升促进生产力提高密切监测获利能力结束投资缩短贷款合同期限卖出实物资产产品降价缩短采购合同时间趋势增长率产品降价延长贷款合同期限并购计划产能扩张买入实物资产聘用新人推出新产品延长采购合同过热期新产能就绪投资时钟：将经济增长率与通胀率的循环作为投资策略的关键驱动因素资产配置1现金2股票:行业配置3债券(固定收益证券)4大宗商品5以相对于趋势的增长率和通货膨胀率作为标准进行经济周期的分类6紧缩、复苏、过热、滞胀----顺时针循环7将经济周期的四个阶段与资产和行业的轮动联系起来8不同的阶段对应不同的最佳资产配置和行业配置9经济周期与投资策略阶段相对于趋势的增长通货膨胀最佳资产类最佳股票行业紧缩下降下降债券为王防御性增长（银行）复苏上升下降股票为王周期性增长（高科技）过热上升上升商品为王周期性价值（矿业）滞胀下降上升现金为王防御性价值（医药）1“黑天鹅”曾经作为欧洲人言谈与写作中的惯用语，用来指不可能存在的事物2在澳大利亚被发现之前，对生活在十七世纪欧洲的人们，“天鹅皆白”是一个真理，当时所能见到的天鹅的确都是白色的3在1697年，这个不可动摇的信念随着探险家在澳大利亚发现了黑天鹅而崩溃，人们才知道以前的结论是片面的——并非所有的天鹅都是白色的4黑天鹅事件：不可预测的重大稀有事件5强烈不对称性（小概率、大影响）6在意料之外却又改变一切关注小概率：黑天鹅思维“根据我所有的经验，我没有遇到任何值得一提的事故。我在整个海上生涯中只见过一次遇险的船只。我从未见过失事的船只，从未处于失事的危险中，也从未陷入任何有可能演化为灾难的险境”史密斯船长的船于1912年沉没，成为历史上被提起次数最多的沉船事故泰坦尼克号123654如果一个事件发生后的影响非常大（极端事件），就不可忽视启示：在一个并非正态分布的世界里，看似不可能的事情随时会发生，这正是我们需要学会接受的现实本来可以有更多的人逃生：救生船只有半载史密斯船长1907年的话投资决策:复杂的过程方案选择目标（问题）评价实施案例：望春花的投资决策投资决策是一门科学绿：强大的领导黄：一般红：弱领导者的素质绿：协同性强黄：协同性一般红：相互侵蚀对现有事业的影响绿：显著优势黄：优势不明显红：明显劣势利润池的深浅：进入市场的潜力绿：稀有机会，大多数竞争者可获得高回报黄：一