可川科技深度报告：稳固功能性器件基本盘，拓展复合集流体第二极.pdf

公司深度

目录

1新老业务协同，多行并举再增长5

1.1功能性器件布局全面，积极进军新兴产业5

1.2股权架构稳定，一致行动人股权占比近七成6

1.3研发投入扩张，现金流充沛7

2功能性器件：基本盘稳固，伴AI、新能源产业趋势同步增长8

2.1产品应用领域广，客户粘性强8

2.2消费电子：去库周期临近尾声，AI硬件带来增量9

2.3动力电池稳定高增，先发绑定龙头客户11

3聚焦复合集流体，打造增长第二极12

3.1解决电池多方位痛点，复合集流体进入量产新时期12

3.2激光气体传感器小批量出货，布局高速率光模块15

4盈利预测16

5风险提示：17

图

图1：公司发展历史5

图2：公司主营产品6

图3：可川科技股权架构7

图4：公司营业收入、同比增长率7

图5：公司归母净利润、同比增长率7

图6：公司费用率情况8

图7：公司毛利率、净利率8

图8：公司资产负债率8

图9：经营活动现金流量净额（单位：亿元）8

图10：功能性器件在消费电子电池中的应用9

图11：功能性器件在动力电池中的应用9

图12：全球智能手机出货量9

图13：全球PC出货量9

图14：AR眼镜“舒适为王”10

图15：新能源车月度销量11

图16：1-8月动力电池装机量（GWh）11

图17：全球动力电池装车量榜单前十11

图18：锂电池内复合集流体示意图12

图19：复合铝箔生产工艺13

图20：复合集流体单位材料成本相较于传统材料成本更低.13

图21：iPadPro比nano薄，引发热烈讨论14

图22：复合铝箔产能规划（不完全统计）14

图23：可川科技客户15

图24：全球TDLAS激光甲烷传感器市场规模16

表

表1：公司分业务收入及毛利率预测16

请务必阅读尾页重要声明3

公司深度

表2：公司费用率预测17

表3：可比公司估值表17

请务必阅读尾页重要声明4

公司深度

1新老业务协同，多行并举再增长

1.1功能性器件布局全面，积极进军新兴产业

可川科技前身为可川有限，创立之初（2012年）专注于功能

性器件设计、研发、生产与销售，期初精准定位于消费电子电池

类产品，15年横向拓展新能源动力电池领域及笔记本电脑领域。

公司在夯实主业的同时不断拓展新兴业务，2023年2月，公司设

立可川新材料，聚焦复合集流体研发；23年7月，公司同吕志远

设立子公司英特磊，从事光模块、激光传感器方面业务；2024年

2月，公司着手为激光传感器、400G/800G等更高速率光模块产

品自建产能。

图1：公司发展历史

资料来源：公司公告，招股说明书，上海证券研究所

功能性器件产品布局全面，积极进军新兴领域。功能性器

件，根据终端产品具体应用区域的不同，产品具体可以分为应用

于消费电子和新能源汽车的电池电芯和电池包的电池类功能性器

件、应用于笔记本电脑结构件模组的结构类功能性器件以及应用

于显示屏、防护玻璃等光学类零组件的光学类功能性器件。新兴

产品领域，公司2023年开始积极布局复合铝箔、激光传感器以及

光模块等领域，目前激光气体传感器相关产品已开始小批量出

货，复合铝箔和光模块项目建设积极推进中。

请务必阅读尾页重要声明5

公司深度

图2：公司主营产品

资料来源：公司官网，公司公告，上海证券研究所