储能行业2025年度市场全面开花，前景星辰大海.pptxVIP

P2报告摘要中国市场：招标、备案持续高景气，集中度有望提升。1）大储，招标端持续高景气,2024年1-11月招标持续高景气，2024年1-11月中标为53.1GW/140.6GWh，同比+55.7/+88。价格端仍处底部区间，以2小时储能系统为例，2024年11月系统均价为0.62元/Wh，EPC均价为1.13元/Wh。2）工商业储能，重视1-N的投资机会，典型区域江苏省2024年1-10月工商业储能备案容量为7.69GW/15.7GWh，同比增长1033/920。3）预计2024、2025、2026年中国储能新增装机规模分别为101.6GWh、145.7GWh、197.7GWh，同比增速109.5、43.4、35.7。美国市场：并网改善，期待2025年抢装，大储、户储需求逐步释放。1）随着利率下行、IRA细则落地、互联流程增强倡议推进，美国大储需求加速释放，2024Q1-11美国大储装机8.09GW，同比增长+62.2。2）随着装机成本下降，美国户储经济性进一步提高，2024Q3户储装机346MWh，同比增长64，创三年新高。3）预计2024、2025、2026年美国储能新增装机规模分别为38GWh、55.9GWh、81.3GWh，同比增速67.5、47.4、47.3。欧洲市场：户储去库结束，大储、工商储加速。1）根据SPE，2023年至2024年欧洲户储年装机量从12GWh下滑至8.8GWh，2025年行业增速有望恢复至+18，行业去库基本结束。2）得益于欧洲大储容量市场拍卖、辅助服务市场健全增厚大储工商储收益。2023年/2024年欧洲大储、工商储装机分别为3.6GWh/11GWh、1.6GWh/2.7GWh。其中意大利、英国大储市场表现突出，中长期增长有望持续。3）预计2025年欧洲储能装机为28.7GWh，同比增速28。新兴市场：市场发展潜力广阔，多点爆发态势有望持续。我们认为以巴基斯坦、中东等为代表的新兴市场的多点爆发态势有望持续。产业链：中国企业出海加速，PCS环节竞争格局相对稳定。集成侧，交直流一体化、大容量、构网型；交流侧，组串式、集中式、交流耦合微储；直流侧，大电芯、“零衰减”等新技术百花齐放。投资建议：我们看好海外新兴市场需求催化和欧美市场加速，关注国内大储基本盘，继续推荐三大方向：1）量增利稳的交流侧逆变器厂商。2）强集成能力的系统集成商。3）直流侧核心厂商。风险提示：光伏装机规模不及预期、储能装机规模不及预期、相关政策推进不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

P31、中国：招标、备案持续高景气，集中度有望提升2、美国：并网改善，2025抢装，大储、户储需求逐步释放3、欧洲：户储去库结束，大储、工商储加速4、新兴市场：市场发展潜力广阔，多点爆发态势有望持续5、产业链：PCS环节竞争格局相对稳定6、投资建议：看好新兴市场催化和欧美市场加速，关注国内大储基本盘7、风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远目录

P4图表1：储能中标规模持续高景气中国大储招标量持续高景气，集采/框招、可再生能源配储、独立储能是主要形式。根据储能与电力市场数据，中国储能中标规模持续高景气，2024年1-11月中标为53.1GW/140.6GWh，同比+55.7%/+88%。中标类型看，集采/框招、可再生能源配储、独立储能是主要形式。集采呈现一定季节性规律。图表2：集采/框招、可再生能源配储、独立储能是主要形式16001400120010008006004002000?-20005000100001500020000250002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11功率（MW） 容量(MWh)资料来源：储能与电力市场、太平洋证券同比同比0?20406080100120集采/框招 可再生能源储能 独立式储能资料来源：储能与电力市场、太平洋证券火储联合调频用户侧请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远1.1 大储：招标量持续高景气，中长期行业低价竞争情况有望改善

P5图表3：2小时储能系统平均报价基本见底（元/Wh）图表4：2小时储能系统EPC报价基本见底（元/Wh）0.000.501.001.502.002.503.002022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11