中烟香港-市场前景及投资研究报告-中烟体系上市公司，资源整合市值.pdfVIP

证券研究报告·海外公司深度·食物饮品(HS)

中烟香港（06055.HK）

中烟体系唯一烟草上市公司，资源整合市值2025年01月17日

显化空间较大

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）832411836132771432815318

同比(%)3.2342.1912.177.926.91

归母净利润（百万元）374.90598.77806.40925.211,017.50

同比(%)(46.66)*59.7134.6814.739.97

EPS-最新摊薄（元/股）0.540.871.171.341.47

P/E（现价最新摊薄）40.8725.5919.0016.5615.06

股价走势

*注：剔除收购中烟巴西产生的一次性收益4.06亿港元影响

中烟香港恒生指数

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点192%

170%

148%

◼中国烟草行业概览：专卖专营的第一大市场。1）规模：第一大烟叶种126%

104%

植及烟草制品消费市场。中国烟叶2021年产量为213万吨，占当年亚82%

60%

洲的54%产量，即占全球产量的36%，是第一大烟叶种植国。卷烟是烟38%

16%

草制品的第一大消费品类，按销售额计占全球的79%，中国从消费端来-6%

2024/1/172024/5/172024/9/152025/1/14

看是第一大市场，中国卷烟销量占到全球的45%。2）格局：统一领导、

专卖专营。国家烟草专卖局、中国烟草总公司以“一套机构、两块牌子”

为组织形式推进国家烟草专卖治理体系持续发展。中国烟草行业上交财市场数据

政总额达1.5万亿级别，是消费税的主要贡献行业。3）进出口：原材料收盘价(港元)22.15

烟叶进优出劣，加热烟草出口值得期待。2023年中国烟草进口规模为

一年最低/最高价