投资收益前景理论.ppt

效用除与总收入或总消费有关，更主要源于某个参考点（referencepoint)基础上的收益或损失，v(?)取代u(?)；01S型曲线；02等量损失的痛苦大于收益带来的快乐；03加权（主观）概率04前景理论的要点前景理论的价值函数一个参考点v’’(x)0,x0;v(x)’’0,x0-2x-xox2xv(x)-v(-x),x0相对于收益，人们与更注重损失01同样数值的损失给人带来的伤害程度，是同样数值的收益给人带来的快乐程度的二倍。02人们考虑自己收益不是用绝对值，而是相对于别人的位次。03你年收入5万，周围的人年收入10万你年收入4万，周围的人年收入3万你会选择哪一个但大部分人在实际生活中，在第二种情况下会比第一种情况过得更幸福。1人们会通过损害自己而减少他人的利益吗？这同样是一个语言与行动不一致的问题。2虽然大部分人会选择第一种情况语言与行动的不一致01020304原因是，当其他人收益多了，虽然自己的收益绝对值没变，但相对值却减少了，这会给自己带来痛苦。所以，人们往往会通过损已而不利人，只要他认为自己的损失比通过这种行为给别人带来的伤害小。出头的椽子先烂枪打出头鸟木秀于林，风必摧之为什么开国会杀功臣？这不仅仅是农民阶级，甚至是整个中华民族的文化心理特质。中国人太执着于“取而代之”了。这就是“打天下”与“坐天下”的密不可分。中国文化的世俗功利性使其价值取向也具有明显的现世意义而淡化理想和形而上的追求。也正是在这样的文化背景下，“伐无道、诛暴秦”的政治理想变成了“秦失其鹿、天下共逐之”的权势争夺。在此过程中进行实际工作（如攻城掠地斩将搴旗）的，往往只是开国元勋。于是“打”与“坐”的分离使二者间产生巨大的张力，这股力量造成的部下的野心或皇帝的猜忌，二者得一即可引发功臣劫。最优投资组合2.2几个异常现象一奚恺元冰淇凌的实验现在有两杯哈根达斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，装在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出来了；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是装在了10盎司的杯子里，所以看上去还没装满。你愿意为哪一份冰淇淋付更多的钱呢？如果人们喜欢冰淇淋，那么8盎司的冰淇淋比7盎司多，如果人们喜欢杯子，那么10盎司的杯子也要比5盎司的大。可是实验结果表明，在分别判断的情况下,人们反而愿意为分量少的冰淇淋付更多的钱。01实验表明：平均来讲，人们愿意花2.26美元买7盎司的冰淇淋，却只愿意用1.66美元买8盎司的冰淇淋。01为什么肯德基用小袋装超满薯条而不是用大袋较满薯条必胜客的果盘二塞勒问题假设你得了一种病，有万分之一的可能性会突然死亡，现在有一种药吃了以后可以把死亡的可能性降到零，那么你愿意花多少钱来买这种药呢？乙，假定你身体很健康，如果说现在医药公司想找一些人测试他们新研制的一种药品，这种药服用后会使你有万分之一的可能性突然死亡，那么你要求医药公司花多少钱来补偿你呢？在实验中，很多人会说愿意出几百块钱来买药，但是即使医药公司花几万块钱，他们也不愿参加试药实验。这其实就是损失规避心理在作怪。得病后治好病是一种相对不敏感的获得，而本身健康的情况下增加死亡的概率对人们来说却是难以接受的损失。显然，人们对损失要求的补偿，要远远高于他们愿意为治病所支付的钱。三佛里德曼——萨维奇悖论佛里德曼和萨维奇发现，购买保险是规避风险，而投注彩票则是招致风险。但现实生活却是同一个人会同时购买保险和彩票，甚至达到同一数量级。例如，2003年，新加坡保险密度为1620美元，人均彩票购买量为550美元。一个有趣的例子前澳大利亚首富帕克是澳大利亚最大的赌家，有关他赌博的故事很多，据说，在美国的一个赌场，一个来自得州的石油大亨口气很大，激怒了帕克。于是，帕克向这个石油大亨提议说，就投一枚硬币来赌这个石油大亨的全部1亿美元资产，那个石油大亨犹豫再三，转身离去。2.3前景理论的内容以上五个例子，无法用传统的冯·诺伊曼—摩根斯坦效用函数，取而代之的则是卡尼曼与特沃斯基于1979年提出的“前景理论”(ProspectTheory)。与传统效用函数不同的是，前景理论分别用价值函数v(x)(valuefunction)取代了效用函数U(x)，和权重函数(weightfunction)π(p)取代了概率。前景理论的产生DanielKahneman瑞典皇家科学院:PrincetonUniv.的心理学教授丹尼尔·卡尼曼(DanielKahneman)因为“将来自心理研究领域的综合洞察力应用在了经济学当中,尤其是在不确定情况下的人为判断