第一版医保丙类目录有望年内发布，积极拥抱创新.docx

内容目录

报告正文 4

本周观点 4

行业热点聚焦 5

科创板申报情况 6

一周行情动态 6

板块估值 7

个股表现 8

本周中泰医药报告 8

重点推荐个股表现 8

重点公司动态 9

重点公司股东大会提示 10

维生素价格跟踪 10

风险提示 11

图表目录

图表1：本周医药细分板块涨跌幅及估值表现 4

图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 6

图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（） 6

图表4：医药板块整体估值溢价（2025盈利预测市盈率） 7

图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 7

图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 8

图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 8

图表8：本周中泰医药报告 8

图表9：中泰医药重点推荐本周表现 8

图表10：国产维生素A的价格变化 10

图表11：国产维生素E的价格变化 10

图表12：国产维生素C的价格变化 10

图表13：国产维生素D3的价格变化 10

图表14：泛酸钙的价格变化 11

图表15：国产维生素B1的价格变化 11

图表16：国产维生素B2的价格变化 11

报告正文

本周观点

医药反弹，继续把握底部机会。本周沪深300上涨2.14%，医药生物上涨

2.67%，处于31个一级子行业第10位，本周所有子板块均上涨，生物制

品、医疗器械、化学制药、医疗服务、中药、医药商业分别上涨3.19%、3.08%、2.84%、2.18%、2.08%、1.72%。本周创新药及产业链板块伴随第43届摩根大通医疗健康年会（JPM大会）及医保局召开新闻发布会等催化表现较好，我们认为随着进入Q1，年报悲观预期逐步落地，建议继续把握当下底部机会，积极布局：

1）政策利好方向，产业发展趋势维度：①创新药：艾力斯、贝达药业、亚盛医药、科伦博泰、三生制药、中国生物制药、百济神州、和誉。②集采保障基础用药，制造优势的原料药制剂一体化企业的产业升级：健友股份、仙琚制药。③基药目录催化，内需驱动的中药优质个股：东阿阿胶、佐力药业、昆药集团、华润三九。④GLP-1产业发展方兴未艾，需求持续扩容，专利陆续到期带来产业链机会：诺泰生物、美好医疗、圣诺生物。2）行业

周期及企业经营的困境反转维度：①考虑行业竞争出清、投融资等需求端回暖、以及新业务增量，制药产业链有望困境反转：CRO/CDMO，药明康德、药明合联、药明生物、康龙化成、凯莱英、博腾股份；原料药，天宇股份、国邦医药、同和药业、司太立。②专项债、政府补贴等政策推动下设备招投标的复苏：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗。③上游及低耗的触底回升，诺唯赞；关注诊断产业链集采出清的结构性机会。3）宏观共

振的顺周期回暖维度：①消费医疗；②消费属性疫苗、生长激素等。4）随着1月进入年报预告密集披露阶段，建议关注高增长，或者24年有望出清25年迎来反转的标的。

图表1：本周医药细分板块涨跌幅及估值表现

来源：WIND，（数据截止至2025.01.18）

国家医保局举行“保障人民健康赋能经济发展”主题新闻发布会，第一版丙类药品目录有望今年发布，建议关注创新药及产业链投资机会。1月17日，国家医保局举行“保障人民健康赋能经济发展”主题新闻发布会，介绍

2025年有关医保工作安排。①国家医保局有关负责人介绍，2024年全国基

本医保基金总收入3.48万亿元（+4.4%），同期总支出2.97万亿元（+5.5%），支出过快增长的态势有所遏制。②2018年以来国家组织的带量采购累计节省医保基金4400亿左右，其中用于谈判药使用超3600亿元，“老药”集采省下来的钱80%用于创新药，充分发挥了减负担、腾空间、促改革的动能转换作用，符合促进新质生产力的发展要求。③丙类目录方面，丙类目录使用范围上将采取多种措施，积极引导支持惠民型商业健康保险将丙类目录纳入保障范围，且其他符合规定的商业健康保险也可以使用丙类目录。时间上，计划在今年年内发布第一版，且与每年的基本药品目录调整同步开展。

由于丙类目录需要与商业保险产品对接，需要留有一定的产品设计、精算、落地的时间，从今年开始国家基本医保药品目录的调整时间会适当提前，预计4月初开始申报，争取在9月份完成调整；为尽量减少对行业的影响，

今年拟采取预申报的过渡措施，预计今年5月底前获批的新药可提前进行申报，在专家评审前正式获批就可以参加评审。我们认为丙类目录的发布是

国内创新药支付端的进一步补充，后续有望看到国内创新产业链需求端的持续改善，建议重点关注创新药盈利兑现和