风电行业2025年策略报告：周期再至，陆海共振.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u1、五年周期再至，陆海需求共振 7

2、“大型化”引领主线，风电进入新周期 9

、平价时代，“大型化”成为主线 9

、价格企稳，风机市场空间回升 10

、“黑色系”商品持续降价，带动行业盈利能力修复 11

3、陆风：聚焦大兆瓦机型，零部件需求增长 14

、大型化研发放缓，8+MW机型集中交付 14

、大兆瓦零部件需求增长，龙头厂商受益 15

4、海风：政策调整落地，“深远海”带来新机遇 19

、政策调整落地，海风进入上行周期 19

、政策导向“深远海”，产品升级逻辑已现 22

、国管海域试点加速推进 25

5、出海：“一带一路”加持，风机出海加速 27

、量价优势显著，风机出海打开空间 27

、关注“一带一路”沿线的新兴市场 28

6、展望“十五五”，风电发展空间依旧广阔 30

、我国能源结构转型方兴未艾 30

、“十五五”期间，国内风电装机有望达400GW 32

7、投资建议 33

8、风险提示 35

图表目录

图1：我国风电行业景气度与五年计划共振 7

图2：2024年国内风机招标量146.7GW 7

图3：2024年国内风电项目核准量135.7GW 7

图4：2025年国内陆风装机预期100GW 8

图5：2025年国内海风装机预期15GW 8

图6：主机厂通过“大型化”降本降价，五年内价格近乎腰斩 9

图7：12家风电主机厂签订“自律公约” 10

图8：“自律公约”签订后，陆风中标价格回升 10

图9：2025年风机市场空间有望回升至1854亿元 11

图10：“黑色系”大宗商品价格处于长期下行通道 12

图11：2024Q4国内铁矿石均价774元/吨 12

图12：2024Q4国内铸造生铁均价3275元/吨 12

图13：2024Q4国内热轧板卷均价3833元/吨 12

图14：2024Q4国内螺纹钢均价3720元/吨 12

图15：2024年上半年，部分主机厂风机业务毛利率修复 13

图16：2024年新发布陆上机型13台 14

图17：2024年新发布陆上机型大型化趋势放缓 14

图18：2025年8+MW陆风机型装机占比有望达25%以上 14

图19：2025年TRB需求约1.92万只，同比增加53% 16

图20：2024年12月，时代新材118米长陆上风机叶片下线 16

图21：国内风电用主齿轮箱市场预计将持续增长 17

图22：2020-2024H1日月股份固定资产增加84% 17

图23：2024H1日月股份折旧占营收13% 17

图24：2020-2024H1金雷股份固定资产增加218% 18

图25：2024H1金雷股份折旧占营收15% 18

图26：2020-2024H1新强联固定资产增加515% 18

图27：2024H1新强联折旧占营收12% 18

图28：2020-2024H1威力传动固定资产增加809% 18

图29：2024H1威力传动折旧占营收10% 18

图30：2022-2024年国内海风装机量低迷（GW） 19

图31：2024年末海风政策调整落地 20

图32：2024年海风竞配量达25.85GW 20

图33：2024年海风核准量达18.85GW 20

图34：海风项目离岸距离显著增加（km） 23

图35：海缆需求转向超高压、直流 23

图36：2024年国内海缆订单总额111亿元 23

图37：2024年海缆订单市场份额（按金额） 24

图38：2024年海缆订单市场份额（按容量） 24

图39：2025年国内海缆市场空间有望达253亿元，同比增长176% 24

图40：2025年超高压、直流海缆毛利空间占比有望达58% 24

图41：2025年海风基础需求约402万吨 25

图42：2025年广东导管架需求有望爆发 25

图43：海域划分示意图 26

图44：中国风机、零部件产能占全球60%以上（截至2023年底） 27

图45：国内外风机均价“剪刀差”走扩（元/kW） 27

图46：国内风机出海进程加速 28

图47：我国风机累计出口前10国家（截至2023年底） 28

图48：2023年新兴市场陆风装机13.8GW 29

图49