中航沈飞航空装备硬核国家队，歼.docxVIP

内容目录

中航沈飞：大国重器研制主力军，主战装备硬核国家队 4

空天利剑划破苍穹，穿越岁月告慰英灵 4

“批产一代、研制一代、预研一代”，完整型号谱系奠定持续增长 4

歼-35一机三型方兴未艾，预研机型奠定长期成长空间 7

歼-35一机三型有望进入收获期，新机型、无人机奠定长期成长空间 7

美国F-35内销+外贸在手订单3542架，歼-35市场空间广阔 8

盈利预测与估值 11

盈利预测 11

投资建议及估值 12

风险提示 13

图表目录

图表1：公司诞生于抗美援朝炮火中，从修理飞机起步 4

图表2：歼-15研制现场总指挥罗阳同志 4

图表3：中国航展飞行表演上歼-15系列三“鲨”同框 4

图表4：第十五届珠海航展上，歼-16炫舞蓝天 4

图表5：预研一代、研制一代、批产一代，公司战斗机产品谱系完整 5

图表6：歼-15“三兄弟”加快亮剑远海步伐 5

图表7：歼-16 5

图表8：2017-2023年公司营收CAGR为15.5......................................................6

图表9：2017-2023年公司归母净利润CAGR为27.3? 6

图表10：2017-2023公司毛利率自9.5?提升至10.9（+1.4pct）、净利率自3.6?提至6.5?（+2.9pct） 6

图表11：2017-2023公司管理费率自5.23?降至2.17(-3.06pct),销售费率自0.18?降至0.03?（-0.15pct）6

图表12：2017-2023公司各板块营收（亿元） 7

图表13：2017-2023公司各板块业务毛利率（） 7

图表14：歼-35模型前起落架有明显的弹射牵引杆 7

图表15：中型隐身多用途战斗机歼-35A 7

图表16：沈飞公司成立73周年纪念徽章 8

图表17：“暗剑”无人机 8

图表18：F-35三种型号 8

图表19：F-35有三种不同型号：F-35A、F-35B、F-35C 8

图表20：F-35飞机低速初始生产（LRIP）第5-17批次数量（架）、单价（亿美元） 9

图表21：F-35采购数量 10

图表22：2004-2023洛·马航空装备销售额及占比 10

图表23：F-35成为洛马航空装备第一大单品（架，） 10

图表24：截至2024年8月5日，F-35系列飞机共有来自19个国家、合计3542架订单 11

图表25：部分F-35军售订单、采购预算 11

图表26：公司收入拆分和预测 12

图表27：可比公司估值 12

中航沈飞：大国重器研制主力军，主战装备硬核国家队

空天利剑划破苍穹，穿越岁月告慰英灵

诞生于抗美援朝的炮火硝烟中，沈飞公司不负使命、砥砺前行。70余年前，中国人民志愿军肩负人民的重托、民族的期望，雄赳赳、气昂昂，跨国鸭绿江，历经两年零九个月艰苦卓绝的浴血奋战，赢得了抗美援朝战争的伟大胜利沈飞公司亦是诞生在抗美援朝的炮火硝烟中，从修理飞机起步，不负使命、砥砺前行。

74年前，他保家卫国，为守护故土而战：复盘抗美援朝战场，先辈们缺少空中支援

依旧浴血奋战。2024年11月28日，中韩双方举行第十一批在韩中国人民志愿军烈士遗骸交接仪式。

74年后，山河无恙，我们以大国重器接英雄回家：公司比邻抗美援朝烈士陵园，长眠的英烈们每天聆听沈飞战鹰的呼啸，见证新中国航空事业的飞速发展。

图表1：公司诞生于抗美援朝炮火中，从修理飞机起步 图表2：歼-15研制现场总指挥罗阳同志

来源：“中国航空工业集团沈飞”微信公众号， 来源：“中国航空工业集团”微信公众号，

为国铸剑，终结硕果，航空报国精神砥砺传承。2012年11月25日，歼-15舰载机首次起降训练任务后，歼15研制现场总指挥罗阳同志因长时间高强度工作黯然陨落。2024年11月第十五届珠海航展上，歼-15、歼-15D、歼-15T三“鲨”同框参加飞行表演，歼-16炫舞蓝天、歼-35A惊艳亮相，充分展示了新中国航空工业从望尘莫及到同台竞技的跨越、从亦步亦趋到自立自强的跃升，印证了中国航空工业的崛起与腾飞，同时彰显了航空武器装备研制生产主力军和国家队的使命担当与硬核力量。

图表3：中国航展飞行表演上歼-15系列三“鲨”同框 图表4：第十五届珠海航展上，歼-16炫舞蓝天

来源：“中航工业沈飞”微信公众号， 来源：“中国航空工业集团”微信公众号，

“批产一代、研制