【光大证券-2025研报】2025 年 1 月 PMI 点评：1月制造业PMI为何回落？.pdfVIP

2025年1月27日

总量研究

1月制造业PMI为何回落？

——2025年1月PMI点评

要点

作者

事件：

分析师：高瑞东2025年1月27日，国家统计局公布2025年1月PMI数据，制造业PMI49.1%，

执业证书编号：S0930520120002前值50.1%；非制造业PMI50.2%，前值52.2%。

010

gaoruidong@

分析师：查惠俐核心观点：

执业证书编号：S0930524070014

0211月制造业PMI超预期回落，符合季节性规律，不必过于悲观。

zhahuili@

一是，1月制造业PMI走弱主要由产需指数拖累，部分受季节性因素影响，2016

相关研报年至2021年，春节所在月份的制造业PMI均较前一个月有不同水平回落，平均回

落0.45个百分点。

PMI数据显示逆周期政策正在见效——2024

二是，供需格局或在改善，1月原材料价格指数与出厂价格指数双双回升，或显示

年12月PMI点评（2024-12-31）

在钢铁、锂电、水泥玻璃、光伏等行业限制低水平产能扩张影响下，相关行业“内

为何PMI能连续超预期？——2024年11月卷式”竞争情况有所改善。

PMI点评兼光大宏观周报（2024-11-30）

三是，企业预期不降反升，生产经营活动预期指数较上月逆势上涨2个百分点至

政策效果正在显现，PMI逆季节性回升——55.3%，反映出企业对节后预期相对乐观。

2024年10月PMI点评（2024-10-31）

为何9月制造业PMI大幅回升？——2024

年9月PMI点评（2024-09-30）表1：制造业/非制造业PMI及其细分指数

非制造业

年份时间制造业PMI生产PMI新订单PMI服务业PMI建筑业PMI

对8月PMI无需过度悲观——2024年8月PMI

PMI点评兼光大宏观周报（2024-8-31）1月49.251.349.050.750.153.9

7月制造业PMI透露哪些信息？——2024年2月49.149.849.051.451.053.5

7月PMI点评（2024-7-31）

3月50.852.253.053.052.456.2

6月制造业PMI如何解读？——2024年6月

4月50.452.951.151.250.356.3

PMI点评兼光大宏观周报（2024-6-30）