金融行业市场前景及投资研究报告：东方破晓，安全配置需求，金融股攻守兼备.pdfVIP

行业深度研究|金融

安全配置需求下金融股攻守兼备证券研究报告

2025年02月19日

东方破晓系列报告一

核心结论行业评级超配

前次评级超配

从金融股视角思考安全资产当立：在地缘政治风险加剧、不确定性增强、

评级变动维持

经济增速换挡、利率逐步下行的宏观背景下，安全性成为各主体资产配

近一年行业走势

置的重点考虑因素。从金融视角考虑安全性主要包含以下三个维度：1）

居民端：地产金融属性消退、“资管新规”打破刚兑、人口老龄化等因非银金融沪深300

52%

素推动居民资产对安全性资产的配置。2）金融机构端：严监管背景下43%

银行、券商、保险等金融机构具有安全发展和稳健经营的诉求。3）监34%

25%

管端，有效防范化解重大经济金融风险，牢牢守住不发生系统性风险的16%

底线，是我国经济和社会平稳发展的重大前提，实现资本市场平稳发展7%

-2%

是应对金融风险的重要组成部分。-11%

2024-022024-062024-10

在安全需求强化的背景下，金融企业之间可形成良性循环。1）银行：

大型银行与区域优质行资本充足，具备各类补充资本手段，稳定分红可相对表现1个月3个月12个月

持续性较强，截至2025年2月，23家上市银行2024年度中期分红已非银金融2.30-8.9425.55

全部到账，六家国有行合计派息高达2048.23亿元，为优质的安全性资沪深3002.63-1.6114.95

产供给；2）券商：当下费率下行、债市震荡叠加衍生品业务受限情况

下，配置安全性权益资产是券商维持盈利稳定的选择之一，2024前三

季度部分上市券商增配其他权益工具投资规模；3）保险：长端利率下

行、负债成本下降缓慢情况下，配置优质权益资产既是险企解决利差损

问题的重要选择，也是落地中长期资金入市政策的应有之义。金融机构

与居民和监管端形成良性互动。

顺周期下金融股的进攻性：金融行业天然具有顺周期属性，其中银行业

作为我国宏观经济的血液循环系统，经营表现与经济周期密切相关。券

商作为周期拐点下弹性标的，其各项业务与市场周期紧密相关，权益市

场上行时券商盈利有望显著改善。保险股同样具备顺周期下自加强属

性，顺周期下利率上行叠加权益市场改善，驱动保险资产端预期修复。

配置金融股不仅具备自循环的安全性，也具备向上的进攻弹性，尤其是

非银板块的进攻属性更为突出。

投资建议：金融股的“攻守兼备”特性，本质是高股息资产的安全垫与