中国经济高频观察：复工表现分化.pdf

宏观周报

图表1本周国内高频数据一览

ind,iFind等,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率

一、节后复工

复工客流边际提速。正月十一至十七，交通运输部统计的跨区域人员流动量同比增速为14.9%，高于此前的复工客流增速（正

月初二至初十同比2.0%），以及节前返乡客流增速（腊月十五春运启动至大年初一同比8.4%）；这在第三方的百度迁徙指数

中也有体现，正月十一至十八返乡客流同比增长10.4%，而节后复工初期（正月初二至初十）客流同比减少4.3%，节前（腊

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月十五至春节）返乡客流同比增长9.7%。地铁客运方面，本周（截至2月14日）24城地铁客运量较1月上旬低2.8%，其

中二线城市地铁客运量较1月上旬高2.7%，但一线城市地铁客运量较1月上旬回落4.0%，存在拖累。

建筑工地复工进度弱于去年同期。据百年建筑调研，截至2月6日（农历正月初九），全国13532个工地开复工率、劳务上

工率、资金到位率分别为23.5%、27.5%和35.0%，分别较去年节后第一期调研低16.4、10.6和6.6个百分点；相对而言，

资金到位率快于劳务上工率和开复工率。百年建筑网表示，2025年春节后劳务上工率相对偏低，工程进度相对比较缓慢，

绝大多数工程项目劳务上工在正月十五之后；春节后资金到位情况不及预期，地方性施工企业资金压力依然较大，部分项目

缺少一定的启动资金；不过，今年春节假期调研时点（正月十六）也略早于过去几年同期（正月十七或正月十八）。

水泥出库量较去年农历同期低近两成。据百年建筑网统计，2月5日-2月11日，全国水泥出库量47.18万吨，农历同比下

降17.24%；基建水泥直供量9万吨，农历同比下降18.18%。百年建筑网表示，重点项目应开尽开，但短期内实际需求有

限，暂未进入正常采购阶段；部分工地元宵后才陆续复工，随着劳务工人到位，项目正常推进后会开始采购。

1、人员流动

图表2交通运输部数据显示，2月8日（正月十一）以来复工客流同比较快恢复

亿人次交通运输部:全社会跨区域人员流动量%

农历同比，右25年24年19年

4.040

3.530

3.0

20

2.5

10

2.0

0

1.5

-10

1.0

0.58.