工程机械行业点评报告：工程机械开工销售旺季即将来临，重视板块春季躁动行情-250227-东吴证券-15页.pdfVIP

工程机械行业点评报告

工程机械开工销售旺季即将来临，重视板块2025年02月27日

春季躁动行情

证券分析师周尔双

增持（维持）执业证书：S0600515110002

021

[Table_Tag]zhouersh@

[Table_Summary]

投资要点

◼工程机械开工销售旺季即将来临，重视板块“春季躁动”行情行业走势

工程机械板块存在明显的春季躁动，一般会在3-4月出现明显上涨行情。工程机械沪深300

复盘2021-2025年工程机械板块走势，板块一般在3-4月会出现为期两周22%

左右的超额涨幅。2021-2022年春季躁动的超额涨幅是年内最高；2023年18%

14%

受到国二切国三需求提前释放影响，板块春季躁动不明显；2024年受益于10%

6%

行业触底反弹，板块春季躁动时间较长。我们认为2025年在国内挖机销2%

量复苏背景下，有望迎来明显的春季躁动行情。春季躁动的来源主要系政-2%

-6%

策导向下，工程机械迎来开工+销售旺季。受预算释放、春节后复工、气候-10%

2024/2/272024/6/272024/10/262025/2/24

适宜、两会后政策支持、市场促销等多方面因素影响，Q1一般为工程机械

开工+销售旺季。开工层面来看，从小松挖机中国区开工小时数可以看出一

般3-4月为全年开工高点。销售层面来看，2021-2024年国内挖机Q1销量相关研究

全年占比分别为41%/34%/32%/26%，Q1的销量基本为全年销量定下基调，《工程机械海外市场分析之非洲：中

因此股价也会跟随Q1挖机销量反映。资企业对外投资进程加速，矿山+基建

◼Q1挖机销量有望超预期，2025年行业迎来国内外共振需求增长未来可期》

2025-02-05

国内市场：1月国内挖机销量同比-0.3%，春节约影响10天左右开工，但

挖机开工及销量端受影响较小。开工端来看，小松1月国内开工小时数《12月叉车销量同比+12%，出口引领

66.2，同比下降17.3%，表现优于往年有春节影