第十二章 国际货币危机与国际货币制度.pptx

第十二章国际货币危机与国际货币制度;第一节货币危机理论;第一代“财政赤字”货币危机理论;理论的两个假定;;各方反应;投机冲击和汇率崩溃是微观投资者在经济基本面和汇率制度间存在矛盾下的理性选择的结果，并非所谓的非道德行为，因而这类模型也被称为理性冲击模型(ration?attack?model)。

政策主张：

1.通过监测一国宏观经济的运行状况可以对货币危机进行预测，并在此基础上及时调整经济运行，避免货币危机的爆发或减轻其冲击强度。

2.避免货币危机的有效方法是实施恰当的财政、货币政策，保持经济基本面健康运行，从而维持民众对固定汇率制的信心。;理论缺陷;第二代“自我实现”货币危机理论;理论假设;2.引入博弈。央行和市场投资者的收益函数相互包含，双方均根据对方的行为或有关对方的信息不断修正自己的行为选择，而自身的这种修正又将影响对方的行为，因此经济可能存在一个循环过程，出现“多重均衡”.其特点在于自我实现(self-fulfilling)的危机存在的可能性，即一国经济基本面可能比较好，但是其中某些经济变量并不是很理想，由于种种原因，公众发生观点、理念、信心上的偏差，公众信心不足通过市场机制扩散，导致市场共振，危机自动实现。;对危机的两种解释;

1.羊群效应(herding?effect)：市场参与者在信息不对称下行为的非理性而使金融市场不完全有效.这是该理论与第一代货币危机理论以及第二代货币危机的主流理论的区别所在，假定市场参与者拥有完全信息，从而金融市场是有效的。

羊群行为:由于存在信息成本，投资者的行为建立在有限的信息基础上，投资者各有其信息优势，投资者对市场上的各种信息(包括谣言)的敏感度极高，任何一个信号的出现都可能改变投资者的预期。会导致经济基本面可能并没有问题的经济遭受突然的货币冲击。

市场操纵(market?manipulation):大投机者操纵市场从而获利的可能，大投机者利用羊群行为使热钱剧增，加速了危机的爆发，加剧了危机的深度与危害。;2.传染效应(contagion?effect）一国发生货币危机会给出一定的市场信号，改变投资者对与其经济依存度高或者与其经济特征相类似国家的货币的信???，加大这些国家货币危机发生的可能性，甚至导致完全意义上的自我实现式危机的发生。

比如说：一国维持固定汇率失败→另国货币相对升值→出口减少→国际储备减少→维持固定汇率能力减少。一国维持固定汇率失败影响该国的贸易伙伴在本国市场或他们共同的第三市场;第三代“金融危机”货币危机理论;克鲁格曼的理论模型的政策建议;三代货币理论的比较;第二代货币危机理论认为政府在固定汇率制上始终存在动机冲突，公众认识到政府的摇摆不定，如果公众丧失信心，金融市场并非天生有效的，存在种种缺陷；这时，市场投机以及羊群行为会使固定汇率制崩溃，政府保卫固定汇率制的代价会随着时间的延长而增大。第二代理论应用于实践的最好的例证是1992年英镑退出欧洲汇率机制的情况。

第三代货币危机理论认为，企业、脆弱的金融体系以及亲缘政治是东南亚货币危机之所以产生的原因所在。;第二节国际货币体系的类型;布雷顿森林体系;-布雷顿森林制度运行的机构----国际货币基金组织（IMF）。它有监督国际汇率、提供国际信贷、协调国际货币关系三大职能。

-国际复兴开发银行（即世界银行）和全球性的贸易组织。1945年12月27日，参加布雷顿森林会议的国中的22国代表在《布雷顿森林协定》上签字。

中国是这两个机构的创始国。1980年，中华人民共和国在这两个机构中的合法席位先后恢复

;布雷顿森林体系的内容;对布雷顿森林体系的评价;缺陷;布雷顿森林体系的崩溃;1965-1968年，美国巨大的财政开支→经常项目盈余下降→通货膨胀

1968年，黄金市场危机。双轨制。

1971年，美国国民收支不好→美元贬值预期

1973年，布雷顿森林体系的崩溃

布雷顿森林体系的崩溃是由美国的特殊地位造成的。

1958年实现货币可兑换，1959年美国经常项目赤字→对美元的信心发生动摇→兑换30亿美元→“美元”短缺时代结束。。

1961-1965，经常项目盈余，兑换压力小。但私人资本外流增加→外国官方储备美元增加→1963年，对美国人购买国外资产征税减少美元外流;第三节当前的国际货币体系

（牙买加体系）;牙买加体系;2.牙买加体系的主要内容;三、对牙买加体系的评价;第三节